La paire GBP/USD a baissé de 0,21 % à environ 1,3320 mercredi après des données d’inflation des prix à la production (évolution des prix facturés par les producteurs) aux États-Unis supérieures aux prévisions. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, DXY : indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a gagné 0,20 % à 99,76. L’indice des prix à la production (PPI : mesure de l’inflation au niveau des producteurs) a augmenté de 3,4 % sur un an en février, au-dessus des estimations et du 2,9 % de janvier. Le PPI « core » (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est monté à 3,9 % sur un an contre 3,5 %.

Facteurs de marché et climat de risque

L’actualité s’est aussi concentrée sur le Moyen-Orient après qu’Israël a attaqué des installations gazières iraniennes. Téhéran a déclaré qu’il frapperait les infrastructures de l’ennemi, selon Al-Jazeera. Les marchés attendent la décision de la Réserve fédérale (Fed : banque centrale des États-Unis), avec des taux qui devraient rester inchangés, accompagnés de nouvelles prévisions. L’attention se porte sur le « dot plot » (graphique des projections de taux des membres de la Fed) puis sur la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell. L’attention se déplace ensuite vers la décision de la Banque d’Angleterre (BoE : banque centrale du Royaume-Uni) jeudi. Les marchés s’attendent à ce que le taux directeur (Bank Rate : taux fixé par la BoE) reste à 3,75 %, avec un premier mouvement attendu vers une hausse de taux en mars 2027. Sur le graphique, une résistance est visible à 1,3355–1,3360, puis 1,3450 et 1,3530. Les niveaux de support incluent 1,3300, 1,3220 et 1,3100.

Plan de trading et positionnement

Avec une inflation des prix à la production américaine plus forte que prévu, il faut s’attendre à ce que la Fed adopte un ton plus dur (hawkish : favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation). La hausse inattendue de 3,4 % du PPI s’ajoute au récent rapport de février sur l’indice des prix à la consommation (CPI : inflation côté consommateurs), qui montrait une inflation « core » stable à 3,3 %. Cette inflation persistante rend des baisses de taux rapides moins probables, ce qui soutient le dollar. La probabilité d’une baisse de taux de la Fed d’ici juin est maintenant passée sous 40 %, selon l’outil CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix des contrats), un net retournement par rapport aux 70 % anticipés il y a un mois. Ce changement soutient des stratégies qui profitent d’un dollar plus fort face à des devises comme la livre. On peut envisager un test du niveau 100,00 sur le DXY dans les prochaines semaines. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussent aussi les capitaux vers le dollar, considéré comme une valeur refuge (actif jugé plus sûr quand le risque augmente), ce qui ajoute une pression sur GBP/USD. L’indice de volatilité du CBOE (VIX : indicateur de nervosité du marché basé sur la volatilité attendue du S&P 500) est déjà passé de 14,5 à 17,2 cette semaine, ce qui suggère que les traders achètent une protection contre plus d’incertitude. Ce contexte favorise des positions acheteuses sur le dollar comme protection. La différence entre la trajectoire probable de la Fed et l’approche plus immobile de la BoE devient un thème central. Avec une BoE attendue inchangée à 3,75 %, l’écart de taux d’intérêt (différentiel : différence entre les rendements/taux de deux pays) devrait continuer à peser sur la livre. Nous envisageons de vendre des contrats à terme GBP/USD (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou d’acheter des options de vente (puts : options qui gagnent de la valeur si le prix baisse). Avec les réunions des banques centrales, on peut s’attendre à une hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue intégrée dans le prix des options) sur les options GBP/USD. Acheter des options de vente avec un prix d’exercice (strike : niveau de prix de référence de l’option) sous le support 1,3300 offre une manière simple de viser une cassure baissière. Un « put spread » (stratégie d’options : acheter un put et vendre un autre put plus bas pour réduire le coût), en achetant un put 1,3250 et en vendant un put 1,3150, peut être une alternative moins chère pour exprimer cette vue baissière. La cassure technique sous les moyennes mobiles à 1,3510 (moyennes mobiles : indicateurs qui lissent les prix pour repérer la tendance) renforce la vue fondamentale. Si le niveau 1,3300 ne tient pas, un test de la zone de support 1,3220 devient probable. Toute hausse vers la résistance 1,3360 peut servir à ouvrir ou renforcer des positions vendeuses. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader maintenant.

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La paire GBP/USD a baissé de 0,21 % à environ 1,3320 mercredi après des données d’inflation des prix à la production (évolution des prix facturés par les producteurs) aux États-Unis supérieures aux prévisions. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, DXY : indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a gagné 0,20 % à 99,76. L’indice des prix à la production (PPI : mesure de l’inflation au niveau des producteurs) a augmenté de 3,4 % sur un an en février, au-dessus des estimations et du 2,9 % de janvier. Le PPI « core » (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est monté à 3,9 % sur un an contre 3,5 %.

Facteurs de marché et climat de risque

L’actualité s’est aussi concentrée sur le Moyen-Orient après qu’Israël a attaqué des installations gazières iraniennes. Téhéran a déclaré qu’il frapperait les infrastructures de l’ennemi, selon Al-Jazeera. Les marchés attendent la décision de la Réserve fédérale (Fed : banque centrale des États-Unis), avec des taux qui devraient rester inchangés, accompagnés de nouvelles prévisions. L’attention se porte sur le « dot plot » (graphique des projections de taux des membres de la Fed) puis sur la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell. L’attention se déplace ensuite vers la décision de la Banque d’Angleterre (BoE : banque centrale du Royaume-Uni) jeudi. Les marchés s’attendent à ce que le taux directeur (Bank Rate : taux fixé par la BoE) reste à 3,75 %, avec un premier mouvement attendu vers une hausse de taux en mars 2027. Sur le graphique, une résistance est visible à 1,3355–1,3360, puis 1,3450 et 1,3530. Les niveaux de support incluent 1,3300, 1,3220 et 1,3100.

Plan de trading et positionnement

Avec une inflation des prix à la production américaine plus forte que prévu, il faut s’attendre à ce que la Fed adopte un ton plus dur (hawkish : favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation). La hausse inattendue de 3,4 % du PPI s’ajoute au récent rapport de février sur l’indice des prix à la consommation (CPI : inflation côté consommateurs), qui montrait une inflation « core » stable à 3,3 %. Cette inflation persistante rend des baisses de taux rapides moins probables, ce qui soutient le dollar. La probabilité d’une baisse de taux de la Fed d’ici juin est maintenant passée sous 40 %, selon l’outil CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix des contrats), un net retournement par rapport aux 70 % anticipés il y a un mois. Ce changement soutient des stratégies qui profitent d’un dollar plus fort face à des devises comme la livre. On peut envisager un test du niveau 100,00 sur le DXY dans les prochaines semaines. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussent aussi les capitaux vers le dollar, considéré comme une valeur refuge (actif jugé plus sûr quand le risque augmente), ce qui ajoute une pression sur GBP/USD. L’indice de volatilité du CBOE (VIX : indicateur de nervosité du marché basé sur la volatilité attendue du S&P 500) est déjà passé de 14,5 à 17,2 cette semaine, ce qui suggère que les traders achètent une protection contre plus d’incertitude. Ce contexte favorise des positions acheteuses sur le dollar comme protection. La différence entre la trajectoire probable de la Fed et l’approche plus immobile de la BoE devient un thème central. Avec une BoE attendue inchangée à 3,75 %, l’écart de taux d’intérêt (différentiel : différence entre les rendements/taux de deux pays) devrait continuer à peser sur la livre. Nous envisageons de vendre des contrats à terme GBP/USD (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou d’acheter des options de vente (puts : options qui gagnent de la valeur si le prix baisse). Avec les réunions des banques centrales, on peut s’attendre à une hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue intégrée dans le prix des options) sur les options GBP/USD. Acheter des options de vente avec un prix d’exercice (strike : niveau de prix de référence de l’option) sous le support 1,3300 offre une manière simple de viser une cassure baissière. Un « put spread » (stratégie d’options : acheter un put et vendre un autre put plus bas pour réduire le coût), en achetant un put 1,3250 et en vendant un put 1,3150, peut être une alternative moins chère pour exprimer cette vue baissière. La cassure technique sous les moyennes mobiles à 1,3510 (moyennes mobiles : indicateurs qui lissent les prix pour repérer la tendance) renforce la vue fondamentale. Si le niveau 1,3300 ne tient pas, un test de la zone de support 1,3220 devient probable. Toute hausse vers la résistance 1,3360 peut servir à ouvrir ou renforcer des positions vendeuses. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader maintenant.

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L’indice des prix à la production en Russie a augmenté de 0,5 % d’un mois sur l’autre en février. Cela fait suite à une baisse de -2,5 % le mois précédent. Ce changement montre un passage d’une baisse mensuelle à une hausse mensuelle. Ces données comparent les prix reçus par les producteurs entre janvier et février.

Le retournement des prix à la production signale le retour de l’inflation

Le passage des prix à la production en Russie d’une baisse de -2,5 % à une hausse de 0,5 % est un retournement net. Cela indique que les pressions de baisse des prix observées fin 2025 ont probablement atteint leur point le plus bas. Il faut désormais s’attendre à un possible retour de la hausse des prix au niveau des ventes en gros (prix pratiqués avant la vente au détail). Ces données vont à l’encontre de l’idée récente du marché selon laquelle la Banque centrale de Russie (CBR, l’institution qui fixe le principal taux d’intérêt du pays) baisserait ses taux au deuxième trimestre. Avec le taux directeur (taux d’intérêt principal) de la CBR maintenu à 9,5 % et l’inflation des consommateurs (hausse des prix payés par les ménages) de janvier encore au-dessus de l’objectif à 5,8 %, cette hausse des prix à la production donne aux décideurs une raison de rester fermes sur la lutte contre l’inflation (une position dite « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés). La probabilité de taux élevés plus longtemps augmente. Un moteur important est la forte remontée des prix des matières premières (produits de base comme le pétrole) début 2026. Le Brent (référence internationale du prix du pétrole) a grimpé de plus de 15 % depuis le début de l’année, franchissant récemment 95 $ le baril pour la première fois depuis 2024. Comme l’économie russe dépend des exportations d’énergie, cette hausse des prix augmente directement les revenus des producteurs et leurs coûts. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers qui tirent leur valeur d’un actif comme une monnaie ou un taux), cela suggère qu’il peut être pertinent de se positionner pour un rouble plus fort. On peut envisager d’acheter des options d’achat sur le rouble (contrats donnant le droit d’acheter le rouble à un prix fixé) ou de vendre des contrats à terme USD/RUB (contrats pour échanger plus tard des dollars contre des roubles à un prix convenu). Des prix du pétrole élevés et une banque centrale stricte sont souvent un signal favorable pour la monnaie. Dans ce contexte, parier contre le rouble est moins intéressant. Sur le marché des taux (marché lié aux taux d’intérêt), on peut s’attendre à ce que les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour un taux futur) se réajustent, car une baisse rapide des taux paraît moins probable. Payer un taux fixe sur des swaps de taux russes (échanges de paiements d’intérêts : taux fixe contre taux variable) peut être une stratégie pour se protéger, ou profiter, de l’idée que les coûts d’emprunt ne baisseront pas bientôt. Ce chiffre de l’indice des prix à la production suggère que le marché a sous-estimé le maintien de taux élevés par la CBR.

Conséquences sur les taux pour la tarification à terme

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L’indice des prix à la production en Russie a augmenté de 0,5 % d’un mois sur l’autre en février. Cela fait suite à une baisse de -2,5 % le mois précédent. Ce changement montre un passage d’une baisse mensuelle à une hausse mensuelle. Ces données comparent les prix reçus par les producteurs entre janvier et février.

Le retournement des prix à la production signale le retour de l’inflation

Le passage des prix à la production en Russie d’une baisse de -2,5 % à une hausse de 0,5 % est un retournement net. Cela indique que les pressions de baisse des prix observées fin 2025 ont probablement atteint leur point le plus bas. Il faut désormais s’attendre à un possible retour de la hausse des prix au niveau des ventes en gros (prix pratiqués avant la vente au détail). Ces données vont à l’encontre de l’idée récente du marché selon laquelle la Banque centrale de Russie (CBR, l’institution qui fixe le principal taux d’intérêt du pays) baisserait ses taux au deuxième trimestre. Avec le taux directeur (taux d’intérêt principal) de la CBR maintenu à 9,5 % et l’inflation des consommateurs (hausse des prix payés par les ménages) de janvier encore au-dessus de l’objectif à 5,8 %, cette hausse des prix à la production donne aux décideurs une raison de rester fermes sur la lutte contre l’inflation (une position dite « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés). La probabilité de taux élevés plus longtemps augmente. Un moteur important est la forte remontée des prix des matières premières (produits de base comme le pétrole) début 2026. Le Brent (référence internationale du prix du pétrole) a grimpé de plus de 15 % depuis le début de l’année, franchissant récemment 95 $ le baril pour la première fois depuis 2024. Comme l’économie russe dépend des exportations d’énergie, cette hausse des prix augmente directement les revenus des producteurs et leurs coûts. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers qui tirent leur valeur d’un actif comme une monnaie ou un taux), cela suggère qu’il peut être pertinent de se positionner pour un rouble plus fort. On peut envisager d’acheter des options d’achat sur le rouble (contrats donnant le droit d’acheter le rouble à un prix fixé) ou de vendre des contrats à terme USD/RUB (contrats pour échanger plus tard des dollars contre des roubles à un prix convenu). Des prix du pétrole élevés et une banque centrale stricte sont souvent un signal favorable pour la monnaie. Dans ce contexte, parier contre le rouble est moins intéressant. Sur le marché des taux (marché lié aux taux d’intérêt), on peut s’attendre à ce que les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour un taux futur) se réajustent, car une baisse rapide des taux paraît moins probable. Payer un taux fixe sur des swaps de taux russes (échanges de paiements d’intérêts : taux fixe contre taux variable) peut être une stratégie pour se protéger, ou profiter, de l’idée que les coûts d’emprunt ne baisseront pas bientôt. Ce chiffre de l’indice des prix à la production suggère que le marché a sous-estimé le maintien de taux élevés par la CBR.

Conséquences sur les taux pour la tarification à terme

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L’indice des prix à la production de la Russie (sur un an) a reculé à -5,2 % en février. Il était de -5,0 % lors de la précédente publication. Le dernier chiffre montre une baisse sur un an légèrement plus forte qu’auparavant. Le passage de -5,0 % à -5,2 % correspond à une diminution de 0,2 point de pourcentage.

Implications pour la politique monétaire

La baisse continue des prix à la production en Russie, qui s’accentue à -5,2 %, indique que la baisse générale des prix (déflation, c’est-à-dire une diminution persistante des prix) se renforce. Cela suggère que la demande intérieure (les achats des ménages et des entreprises dans le pays) est faible et que les entreprises n’ont pas la capacité d’augmenter les prix de leurs produits. Nous y voyons un signal fort que la Banque centrale de Russie sera poussée à assouplir la politique monétaire (réduire les taux d’intérêt et/ou rendre le crédit plus facile) pour soutenir l’économie. Cela renforce notre attente d’un rouble plus faible dans les prochaines semaines. La Banque centrale de Russie, qui maintient son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 8,0 % depuis fin 2025, a désormais une raison claire d’envisager une baisse de taux (réduction du taux directeur). Nous anticipons que la paire USD/RUB (le taux de change dollar américain/rouble russe), déjà montée à 94 contre une moyenne de 91 le trimestre précédent, pourrait viser des niveaux plus élevés, ce qui rend les options d’achat (call options, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur cette paire intéressantes. En conséquence, il faut se positionner pour des taux russes plus bas. Les rendements (le taux de gain offert par une obligation) des obligations d’État russes à 10 ans (OFZs, obligations du gouvernement russe) ont déjà baissé de 30 points de base (0,30 point de pourcentage) cette année, et ces données de baisse des prix pourraient accélérer cette tendance. Acheter des contrats à terme sur les taux (futures, des contrats visant à acheter/vendre plus tard à un prix fixé) est un moyen direct de jouer l’idée d’un changement de cap de la banque centrale. Pour les actions, la perspective est mitigée mais plutôt négative. Même si des emprunts moins chers aident souvent les actions, la faiblesse économique indiquée par l’indice des prix à la production laisse prévoir des résultats d’entreprises (bénéfices) en baisse. Nous avons vu l’indice MOEX (principal indice boursier de Moscou) reculer de 5 % au quatrième trimestre 2025 après des rapports industriels faibles similaires ; acheter des options de vente (put options, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) peut servir de couverture (protection contre une baisse).

Lecture du marché des matières premières

Il faut aussi y voir un possible signe de prix mondiaux des matières premières en baisse, surtout pour l’énergie et les métaux. Alors que le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) a du mal à rester au-dessus de 75 $ le baril, une baisse des prix au niveau des producteurs dans un grand exportateur de matières premières comme la Russie peut renforcer une vision négative pour tout le secteur. Cela soutient des positions à la baisse (parier sur une baisse des prix) sur les contrats à terme du pétrole et des métaux industriels.

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L’indice des prix à la production de la Russie (sur un an) a reculé à -5,2 % en février. Il était de -5,0 % lors de la précédente publication. Le dernier chiffre montre une baisse sur un an légèrement plus forte qu’auparavant. Le passage de -5,0 % à -5,2 % correspond à une diminution de 0,2 point de pourcentage.

Implications pour la politique monétaire

La baisse continue des prix à la production en Russie, qui s’accentue à -5,2 %, indique que la baisse générale des prix (déflation, c’est-à-dire une diminution persistante des prix) se renforce. Cela suggère que la demande intérieure (les achats des ménages et des entreprises dans le pays) est faible et que les entreprises n’ont pas la capacité d’augmenter les prix de leurs produits. Nous y voyons un signal fort que la Banque centrale de Russie sera poussée à assouplir la politique monétaire (réduire les taux d’intérêt et/ou rendre le crédit plus facile) pour soutenir l’économie. Cela renforce notre attente d’un rouble plus faible dans les prochaines semaines. La Banque centrale de Russie, qui maintient son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 8,0 % depuis fin 2025, a désormais une raison claire d’envisager une baisse de taux (réduction du taux directeur). Nous anticipons que la paire USD/RUB (le taux de change dollar américain/rouble russe), déjà montée à 94 contre une moyenne de 91 le trimestre précédent, pourrait viser des niveaux plus élevés, ce qui rend les options d’achat (call options, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur cette paire intéressantes. En conséquence, il faut se positionner pour des taux russes plus bas. Les rendements (le taux de gain offert par une obligation) des obligations d’État russes à 10 ans (OFZs, obligations du gouvernement russe) ont déjà baissé de 30 points de base (0,30 point de pourcentage) cette année, et ces données de baisse des prix pourraient accélérer cette tendance. Acheter des contrats à terme sur les taux (futures, des contrats visant à acheter/vendre plus tard à un prix fixé) est un moyen direct de jouer l’idée d’un changement de cap de la banque centrale. Pour les actions, la perspective est mitigée mais plutôt négative. Même si des emprunts moins chers aident souvent les actions, la faiblesse économique indiquée par l’indice des prix à la production laisse prévoir des résultats d’entreprises (bénéfices) en baisse. Nous avons vu l’indice MOEX (principal indice boursier de Moscou) reculer de 5 % au quatrième trimestre 2025 après des rapports industriels faibles similaires ; acheter des options de vente (put options, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) peut servir de couverture (protection contre une baisse).

Lecture du marché des matières premières

Il faut aussi y voir un possible signe de prix mondiaux des matières premières en baisse, surtout pour l’énergie et les métaux. Alors que le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) a du mal à rester au-dessus de 75 $ le baril, une baisse des prix au niveau des producteurs dans un grand exportateur de matières premières comme la Russie peut renforcer une vision négative pour tout le secteur. Cela soutient des positions à la baisse (parier sur une baisse des prix) sur les contrats à terme du pétrole et des métaux industriels.

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Michael Pfister de Commerzbank s’attend à ce que la banque centrale du Brésil commence à baisser les taux d’intérêt après une longue période où le taux directeur est resté à 15 %. Le consensus du marché prévoit une première baisse dès cette réunion, avec auparavant une seule voix en faveur du statu quo. Selon Pfister, la première baisse pourrait être de 25 ou 50 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage ; 50 points de base = -0,50 %), en notant qu’un mouvement de 50 points de base est possible vu le niveau des taux. Il ajoute qu’un pas plus petit de 25 points de base pourrait être lié à un choc sur les prix du pétrole (hausse soudaine et forte), tout en indiquant que le Brésil semble relativement protégé. Il voit de la marge pour d’autres baisses et prévoit que le rythme augmentera à au moins 50 points de base par réunion au cours de 2026. Commerzbank indique s’attendre à davantage de baisses, plutôt qu’à moins, au total, et reste prudente quant à la force du real brésilien cette année. Alors que la banque centrale brésilienne s’apprête à réduire les taux depuis un niveau élevé de 15 %, nous voyons des opportunités dans les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif de référence, comme un taux ou une monnaie) qui profitent d’une baisse des taux et d’une monnaie plus faible. La question principale n’est pas de savoir si les baisses arrivent, mais si le premier mouvement ce soir sera de 25 ou 50 points de base. Cette incertitude initiale crée une occasion de profiter de la volatilité à court terme (variations rapides des prix). Nous pensons que le real brésilien devrait se déprécier face au dollar américain à mesure que le cycle de baisse des taux commence. Des taux plus bas réduisent l’attrait de la monnaie pour les stratégies de portage (carry trade : emprunter dans une monnaie à taux bas et placer dans une monnaie à taux plus élevé pour capter l’écart de taux). Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé d’avance) sur le taux de change USD/BRL (nombre de réals pour 1 dollar) afin de se positionner sur une baisse du real dans les prochains mois. Cette opinion est appuyée par des données récentes montrant un net ralentissement de l’inflation. Le dernier chiffre IPCA (indice officiel des prix à la consommation au Brésil) pour février 2026 ressort à 4,1 %, bien en dessous des sommets observés mi-2025. De plus, une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale) limitée à 0,2 % au dernier trimestre de l’an dernier donne à la banque centrale une raison claire de soutenir l’activité. Ces éléments créent une base solide pour une série durable de baisses de taux. Les positions sur les marchés locaux de taux d’intérêt paraissent aussi intéressantes. Nous anticipons que les contrats à terme (futures : engagements d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le taux DI, principal taux interbancaire du Brésil (taux auquel les banques se prêtent entre elles), vont monter à mesure que la banque centrale réduit les taux. Acheter ces contrats à terme (être « long », donc gagner si le prix monte) ou utiliser des swaps de taux (échanges de paiements d’intérêts) pour recevoir un taux fixe (recevoir un taux convenu et payer un taux variable) sont des moyens directs de profiter de la baisse attendue des coûts d’emprunt. En regardant le cycle de baisse des taux commencé en 2023, le BRL (code du real brésilien) s’est d’abord montré résistant, mais a fini par baisser à mesure que les baisses de taux s’accumulaient. Nous attendons un schéma similaire, où l’effet cumulé de plusieurs baisses pèsera plus sur la monnaie que le premier mouvement. Le rythme de ces baisses devrait accélérer plus tard en 2026. Étant donné que le marché intègre déjà environ 400 points de base de baisses d’ici la fin de l’année (c’est-à-dire que beaucoup s’y attendent et l’ont déjà reflété dans les prix), l’essentiel est de se positionner sur cette tendance générale plutôt que sur une seule réunion. Même si le choc sur les prix du pétrole l’an dernier a créé des hésitations, l’indépendance énergétique relative du Brésil le protège assez pour que la banque centrale se concentre sur la situation intérieure. Par conséquent, nous restons prudents sur la solidité du BRL et privilégions des stratégies adaptées à des taux plus bas.

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Michael Pfister de Commerzbank s’attend à ce que la banque centrale du Brésil commence à baisser les taux d’intérêt après une longue période où le taux directeur est resté à 15 %. Le consensus du marché prévoit une première baisse dès cette réunion, avec auparavant une seule voix en faveur du statu quo. Selon Pfister, la première baisse pourrait être de 25 ou 50 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage ; 50 points de base = -0,50 %), en notant qu’un mouvement de 50 points de base est possible vu le niveau des taux. Il ajoute qu’un pas plus petit de 25 points de base pourrait être lié à un choc sur les prix du pétrole (hausse soudaine et forte), tout en indiquant que le Brésil semble relativement protégé. Il voit de la marge pour d’autres baisses et prévoit que le rythme augmentera à au moins 50 points de base par réunion au cours de 2026. Commerzbank indique s’attendre à davantage de baisses, plutôt qu’à moins, au total, et reste prudente quant à la force du real brésilien cette année. Alors que la banque centrale brésilienne s’apprête à réduire les taux depuis un niveau élevé de 15 %, nous voyons des opportunités dans les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif de référence, comme un taux ou une monnaie) qui profitent d’une baisse des taux et d’une monnaie plus faible. La question principale n’est pas de savoir si les baisses arrivent, mais si le premier mouvement ce soir sera de 25 ou 50 points de base. Cette incertitude initiale crée une occasion de profiter de la volatilité à court terme (variations rapides des prix). Nous pensons que le real brésilien devrait se déprécier face au dollar américain à mesure que le cycle de baisse des taux commence. Des taux plus bas réduisent l’attrait de la monnaie pour les stratégies de portage (carry trade : emprunter dans une monnaie à taux bas et placer dans une monnaie à taux plus élevé pour capter l’écart de taux). Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé d’avance) sur le taux de change USD/BRL (nombre de réals pour 1 dollar) afin de se positionner sur une baisse du real dans les prochains mois. Cette opinion est appuyée par des données récentes montrant un net ralentissement de l’inflation. Le dernier chiffre IPCA (indice officiel des prix à la consommation au Brésil) pour février 2026 ressort à 4,1 %, bien en dessous des sommets observés mi-2025. De plus, une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale) limitée à 0,2 % au dernier trimestre de l’an dernier donne à la banque centrale une raison claire de soutenir l’activité. Ces éléments créent une base solide pour une série durable de baisses de taux. Les positions sur les marchés locaux de taux d’intérêt paraissent aussi intéressantes. Nous anticipons que les contrats à terme (futures : engagements d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le taux DI, principal taux interbancaire du Brésil (taux auquel les banques se prêtent entre elles), vont monter à mesure que la banque centrale réduit les taux. Acheter ces contrats à terme (être « long », donc gagner si le prix monte) ou utiliser des swaps de taux (échanges de paiements d’intérêts) pour recevoir un taux fixe (recevoir un taux convenu et payer un taux variable) sont des moyens directs de profiter de la baisse attendue des coûts d’emprunt. En regardant le cycle de baisse des taux commencé en 2023, le BRL (code du real brésilien) s’est d’abord montré résistant, mais a fini par baisser à mesure que les baisses de taux s’accumulaient. Nous attendons un schéma similaire, où l’effet cumulé de plusieurs baisses pèsera plus sur la monnaie que le premier mouvement. Le rythme de ces baisses devrait accélérer plus tard en 2026. Étant donné que le marché intègre déjà environ 400 points de base de baisses d’ici la fin de l’année (c’est-à-dire que beaucoup s’y attendent et l’ont déjà reflété dans les prix), l’essentiel est de se positionner sur cette tendance générale plutôt que sur une seule réunion. Même si le choc sur les prix du pétrole l’an dernier a créé des hésitations, l’indépendance énergétique relative du Brésil le protège assez pour que la banque centrale se concentre sur la situation intérieure. Par conséquent, nous restons prudents sur la solidité du BRL et privilégions des stratégies adaptées à des taux plus bas.

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USD/JPY s’est échangé près de 159,50 pendant la séance américaine, en hausse avant la décision de la Réserve fédérale (Fed). La Fed devrait laisser les taux inchangés, publier le Summary of Economic Projections (prévisions des membres de la Fed sur la croissance, l’inflation et les taux), et tenir une conférence de presse avec Jerome Powell. Les marchés surveillent comment la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran pourrait influencer la politique de la Fed. L’attention se porte aussi sur la décision de la Banque du Japon tôt jeudi.

Perspectives de taux de la Banque du Japon

La Banque du Japon devrait laisser son taux principal inchangé à 0,75%. Elle devrait rester prudente en raison de la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre en Iran. Aux États-Unis, l’indice des prix à la production (Producer Price Index, PPI : mesure des prix payés par les producteurs, souvent vu comme un signal précoce d’inflation) « core » de février (hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) a augmenté à 3,9% sur un an, au-dessus des 3,7% attendus. Les données ne comprenaient pas l’inflation des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient. Sur le graphique 4 heures, USD/JPY s’échangeait à 159,43 et restait au-dessus des moyennes mobiles simples (Simple Moving Averages, SMA : moyenne des prix sur une période donnée, utilisée pour repérer la tendance) à 20 périodes et 100 périodes. L’indice de force relative (Relative Strength Index, RSI : indicateur qui mesure la force du mouvement des prix, souvent entre 0 et 100) est remonté vers 60 après être resté près de 50. Des niveaux de support (zones où le prix a tendance à se stabiliser) ont été notés à 158,96 et 158,57, avec la SMA 100 périodes près de 157,70. Une résistance (zone où le prix a du mal à monter) a été observée à 159,59 ; un passage au-dessus pourrait mener à de nouveaux sommets.

Écart de taux et risque d’intervention

En regardant le marché actuel en mars 2026, l’écart de taux d’intérêt reste le facteur principal qui pilote ce mouvement. Le taux directeur de la Fed (Fed Funds Rate : taux de référence des États-Unis) se situe actuellement à 4,75%, tandis que la Banque du Japon n’a porté son taux principal qu’à 1,00%, ce qui maintient un large écart en faveur du dollar. Les données américaines d’inflation de février 2026 montrent que l’indice des prix à la consommation (Consumer Price Index, CPI : mesure des prix payés par les ménages) reste élevé à 3,5%, ce qui laisse peu de marge à la Fed pour réduire fortement les taux. Comme USD/JPY s’échange maintenant près de 162,00, les traders devraient envisager d’utiliser des options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) pour gérer le risque plus élevé d’une baisse rapide ou d’une intervention officielle (action d’une banque centrale pour influencer le taux de change). Acheter des options d’achat (call options : droit d’acheter) permet de profiter d’une hausse tout en limitant la perte maximale à la prime payée (le coût de l’option). L’historique de 2022 à 2024 montre que les avertissements verbaux des responsables japonais deviennent plus fréquents au-dessus de 160,00, ce qui rend les positions acheteuses directes plus risquées. Pour améliorer cette approche, les traders peuvent mettre en place des bull call spreads (stratégie : acheter une option d’achat et en vendre une autre à un prix d’exercice plus élevé) pour les prochaines semaines. Cela réduit le coût total. C’est utile car la volatilité implicite à un mois sur le yen (volatilité prévue par le prix des options) a tourné autour d’un niveau élevé de 11,5% début 2026, ce qui rend les options coûteuses.

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USD/JPY s’est échangé près de 159,50 pendant la séance américaine, en hausse avant la décision de la Réserve fédérale (Fed). La Fed devrait laisser les taux inchangés, publier le Summary of Economic Projections (prévisions des membres de la Fed sur la croissance, l’inflation et les taux), et tenir une conférence de presse avec Jerome Powell. Les marchés surveillent comment la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran pourrait influencer la politique de la Fed. L’attention se porte aussi sur la décision de la Banque du Japon tôt jeudi.

Perspectives de taux de la Banque du Japon

La Banque du Japon devrait laisser son taux principal inchangé à 0,75%. Elle devrait rester prudente en raison de la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre en Iran. Aux États-Unis, l’indice des prix à la production (Producer Price Index, PPI : mesure des prix payés par les producteurs, souvent vu comme un signal précoce d’inflation) « core » de février (hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) a augmenté à 3,9% sur un an, au-dessus des 3,7% attendus. Les données ne comprenaient pas l’inflation des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient. Sur le graphique 4 heures, USD/JPY s’échangeait à 159,43 et restait au-dessus des moyennes mobiles simples (Simple Moving Averages, SMA : moyenne des prix sur une période donnée, utilisée pour repérer la tendance) à 20 périodes et 100 périodes. L’indice de force relative (Relative Strength Index, RSI : indicateur qui mesure la force du mouvement des prix, souvent entre 0 et 100) est remonté vers 60 après être resté près de 50. Des niveaux de support (zones où le prix a tendance à se stabiliser) ont été notés à 158,96 et 158,57, avec la SMA 100 périodes près de 157,70. Une résistance (zone où le prix a du mal à monter) a été observée à 159,59 ; un passage au-dessus pourrait mener à de nouveaux sommets.

Écart de taux et risque d’intervention

En regardant le marché actuel en mars 2026, l’écart de taux d’intérêt reste le facteur principal qui pilote ce mouvement. Le taux directeur de la Fed (Fed Funds Rate : taux de référence des États-Unis) se situe actuellement à 4,75%, tandis que la Banque du Japon n’a porté son taux principal qu’à 1,00%, ce qui maintient un large écart en faveur du dollar. Les données américaines d’inflation de février 2026 montrent que l’indice des prix à la consommation (Consumer Price Index, CPI : mesure des prix payés par les ménages) reste élevé à 3,5%, ce qui laisse peu de marge à la Fed pour réduire fortement les taux. Comme USD/JPY s’échange maintenant près de 162,00, les traders devraient envisager d’utiliser des options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) pour gérer le risque plus élevé d’une baisse rapide ou d’une intervention officielle (action d’une banque centrale pour influencer le taux de change). Acheter des options d’achat (call options : droit d’acheter) permet de profiter d’une hausse tout en limitant la perte maximale à la prime payée (le coût de l’option). L’historique de 2022 à 2024 montre que les avertissements verbaux des responsables japonais deviennent plus fréquents au-dessus de 160,00, ce qui rend les positions acheteuses directes plus risquées. Pour améliorer cette approche, les traders peuvent mettre en place des bull call spreads (stratégie : acheter une option d’achat et en vendre une autre à un prix d’exercice plus élevé) pour les prochaines semaines. Cela réduit le coût total. C’est utile car la volatilité implicite à un mois sur le yen (volatilité prévue par le prix des options) a tourné autour d’un niveau élevé de 11,5% début 2026, ce qui rend les options coûteuses.

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