Le taux d’inflation de mi-mois au Brésil a augmenté à 0,89 % en avril, contre 0,44 % sur la période précédente. Avec une inflation de mi-mois qui double de manière inattendue à 0,89 %, les chiffres indiquent une hausse des tensions sur les prix (c’est-à-dire que les prix montent plus vite). Cette progression oblige à revoir la trajectoire de la banque centrale. Il faut désormais s’attendre à une position plus ferme dans les prochaines semaines (une politique dite « hawkish », c’est-à-dire plus stricte, visant à freiner l’inflation via des taux plus élevés).

Perspectives de taux et implications pour la courbe

Cela rend les contrats à terme sur taux d’intérêt (des produits qui permettent de se couvrir ou de parier sur l’évolution future des taux) le levier le plus direct, avec des rendements susceptibles de monter sur l’ensemble de la courbe (la « courbe des taux » décrit les niveaux de taux selon les échéances, du court au long terme). Le marché devrait rapidement écarter les dernières attentes de baisse de taux à court terme, et commencer à intégrer un risque de hausse de taux. En 2025, lors des surprises d’inflation, les contrats DI de court terme (contrats sur les taux interbancaires brésiliens) avaient nettement reculé, ce qui signifie des taux anticipés plus élevés ; un scénario similaire est possible. Côté change, une politique plus stricte de la banque centrale devrait soutenir le real brésilien. Des taux potentiellement plus élevés augmentent l’attrait des stratégies de portage (« carry trade » : emprunter dans une devise à taux faible pour investir dans une devise à taux plus élevé), ce qui peut attirer des capitaux étrangers. On peut viser un BRL plus fort face au dollar, via des stratégies sur options (instruments donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) visant un passage sous 5,00 sur l’USD/BRL (nombre de reals pour un dollar). Des taux plus élevés pèsent en général sur les actions, car le coût de financement des entreprises augmente. Il peut donc être pertinent d’adopter une approche plus prudente sur l’indice Ibovespa, autour de 127 000 points. Acheter des options de vente (« puts » : protection qui gagne en valeur si le marché baisse) sur l’indice ou sur des secteurs sensibles aux taux comme la distribution et la construction peut couvrir un risque de repli lié à un durcissement monétaire.

Positionnement actions et couvertures de risque

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Le WTI a progressé pour une deuxième séance et s’échangeait près de 98,00 $ mardi, son plus haut niveau depuis le 13 avril. Le Brent s’établissait à 111,21 $, tandis que le détroit d’Ormuz restait fermé pour une neuvième semaine. Reuters, citant un responsable américain, indique que Donald Trump n’était pas satisfait du plan de paix de l’Iran, car il ne couvrait pas le programme nucléaire. Le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a déclaré que le président se concentrait sur un accord commercial avec Téhéran et que des « accords historiques » seraient annoncés en Europe.

Facteurs de marché et risque géopolitique

Ormuz est un passage maritime par lequel transite environ 20 % de l’offre mondiale de pétrole brut, et sa fermeture maintient les prix proches de 100 $. Le secrétaire général de l’ONU, Antonio Guterres, a averti d’un risque d’urgence alimentaire mondiale si la fermeture se prolonge. Depuis les plus bas de mi-avril sous 80 $, le WTI reste orienté à la hausse et a testé une zone de plafonnement près de 98,00 $. Sur un graphique en 4 heures, le RSI (indicateur de vitesse et d’intensité des mouvements de prix) était à 67 et le MACD (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) restait positif. Un passage au-dessus de 98,15 $ pourrait ouvrir la voie vers 100,00 $, puis 106,60 $, un niveau qui avait contenu la hausse le 7 avril. Les niveaux de soutien (zones où les acheteurs reviennent souvent) se situent à 91,10 $, puis 85,20 $, avec 78,88 $ comme plus bas du 17 avril. Le WTI est la référence du pétrole américain, livrable à Cushing (hub de stockage et de livraison aux États-Unis). Il est dit « léger » (faible densité) et « doux » (faible teneur en soufre). Les prix dépendent de l’offre et de la demande, du dollar, des tensions géopolitiques, de la production de l’OPEP, et des rapports hebdomadaires de stocks de l’API (organisation professionnelle) et de l’EIA (agence américaine officielle). Ces deux estimations sont proches à 1 % près dans 75 % des cas.

Stratégies sur options et scénarios de prix

Dans ce contexte haussier, acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) peut permettre de profiter d’une hausse potentielle, avec un risque limité à la prime payée. L’attention se porte sur des calls « hors de la monnaie » (prix d’exercice au-dessus du prix actuel), notamment autour des seuils psychologiques de 95 $ et 100 $, sur des échéances fin mai et juin. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) est élevée. Vendre des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) « couvertes par du cash » (capital mis de côté pour pouvoir acheter si l’option est exercée), par exemple avec un prix d’exercice à 85 $, peut permettre d’encaisser une prime tout en pariant sur un recul limité. Cette approche profite aussi de l’érosion de la valeur dans le temps (la valeur d’une option diminue à l’approche de l’échéance). Create your live VT Markets account and start trading now.

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L’USD/JPY a progressé de 0,17% vers 159,70 en séance européenne mardi. Ce mouvement s’explique par un raffermissement du dollar américain, avant la réunion de deux jours de la Réserve fédérale (Fed) qui débute plus tard dans la journée. L’indice du dollar (DXY, un indicateur qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) gagnait 0,25% autour de 98,75. Les marchés s’attendent à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés à 3,50%–3,75% pour une troisième réunion consécutive.

Perspectives de politique monétaire de la Banque du Japon

La Banque du Japon a laissé son taux directeur inchangé à 0,75%. Trois membres du conseil, Hajime Takata, Naoki Tamura et Junko Nakagawa, ont voté contre (dissidence) et ont demandé une hausse de 25 points de base (soit +0,25 point de pourcentage) à 1,0%. Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a indiqué qu’un durcissement supplémentaire (hausse de taux) reste possible, sans calendrier précis. Le yen a néanmoins mieux résisté que plusieurs autres devises. L’USD/JPY conserve une orientation haussière tant qu’il se maintient au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA, une moyenne mobile qui donne plus de poids aux prix récents) à 20 périodes, proche de 159,22. Le prix a rebondi après un test de la zone de rupture du triangle descendant (figure graphique généralement considérée comme baissière, dont la rupture peut déclencher un mouvement marqué) vers 159,00. Le RSI (indice de force relative, un indicateur de momentum qui mesure la vitesse du mouvement des prix) évoluait autour de 57, signalant une dynamique positive sans excès. La résistance se situe à 160,46, tandis que les supports se trouvent à 159,22 puis autour de 157,57 ; une clôture journalière sous 157,57 suggérerait une correction plus ample. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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La Banque du Japon (BoJ) a maintenu son taux directeur inchangé à 0,75%. Le gouverneur Ueda n’a pas donné d’indication claire sur une hausse des taux lors de la réunion de juin. Trois membres en désaccord ont d’abord alimenté les attentes d’un mouvement en juin. Le gouverneur a déclaré que la BoJ prendrait une « décision appropriée » en juin, ce qui a réduit les anticipations du marché.

Signaux de la Banque du Japon et attentes pour juin

TD Securities s’attend toujours à une hausse des taux en juin, mais avec moins de conviction. Le groupe estime qu’une fermeture du détroit d’Ormuz pourrait pousser la BoJ à faire une pause plus longue, en raison du risque d’affaiblissement de la demande pour l’économie japonaise. Selon la note, le yen peine à se renforcer, tandis que la BoJ reste prudente. TD Securities avertit qu’un regain de force du dollar, lié à des événements de marché défavorables (par exemple une reprise de frappes contre l’Iran), pourrait propulser l’USD/JPY vers 162, un sommet observé en juillet 2024. La période de congés de la Golden Week au Japon s’étend du 29 avril au 6 mai. TD Securities indique que le risque d’intervention pourrait être plus élevé durant cette période, car le ministère des Finances a déjà agi lorsque la liquidité était plus faible (c’est-à-dire quand il y a moins d’échanges, ce qui peut amplifier les variations de prix).

Liquidité pendant la Golden Week et risque d’intervention

La fermeture persistante du détroit d’Ormuz, un passage maritime clé pour le pétrole, menace l’économie japonaise. Dans ce contexte, un test du niveau 162, vu pour la dernière fois en juillet 2024, paraît de plus en plus probable. Les tensions se sont ravivées ce week-end après des informations faisant état de la saisie d’un navire près du détroit, ce qui renforce ce scénario et maintient la pression de fond sur le yen. Ce matin, avec l’USD/JPY autour de 161,50, le marché est en alerte maximale quant à une action des autorités. La volatilité implicite à un mois a dépassé 12% : il s’agit de la variation attendue par le marché, déduite des prix des options, et elle signale que les intervenants se préparent à un mouvement marqué. Cela signifie aussi que les primes d’options (le coût pour acheter une option) augmentent, en anticipation d’un mouvement brutal. À l’approche de la Golden Week, la liquidité devrait se réduire, ce qui peut faciliter une intervention du ministère des Finances. Dans ce type d’environnement, des stratégies visant à profiter d’une forte volatilité, comme l’achat de straddles ou de strangles (des combinaisons d’options qui gagnent si le prix bouge fortement à la hausse ou à la baisse), peuvent être adaptées. Elles peuvent tirer parti soit d’une poursuite de l’affaiblissement du yen, soit d’une intervention soudaine. Ce schéma avait été observé en octobre 2025, lorsque les autorités étaient intervenues sur un marché calme, provoquant une baisse rapide d’environ 5 yens sur la paire. Dans ces conditions, conserver des positions vendeuses de yen sans protection, via options ou contrats à terme (futures, des contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé), est particulièrement risqué : une intervention peut effacer des gains très vite. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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USD/CAD s’est échangé près de 1,3665 mardi, en hausse de 0,27% sur la séance. La paire a rebondi après être brièvement passée sous 1,3600 lundi. La demande de Dollar américain a progressé sur fond d’incertitudes autour des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Les tensions près du détroit d’Ormuz ont soutenu les achats de valeurs refuges (actifs jugés plus sûrs en période de stress), tandis que l’indice du Dollar américain (mesure du Dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 98,75, en hausse de 0,25%.

Facteurs à l’origine du mouvement

La hausse de l’USD/CAD a été freinée par la remontée des prix du pétrole, favorable au Dollar canadien. Le West Texas Intermediate (WTI, pétrole brut de référence aux États-Unis) s’échangeait près de 98,60 dollars le baril, des prix soutenus par des perturbations d’approvisionnement au Moyen-Orient. Les marchés restent prudents avant les décisions des banques centrales. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) devrait maintenir ses taux dans la zone 3,5%-3,75%, tandis que la Banque du Canada (banque centrale canadienne) devrait les laisser proches de 2,25%. L’attention se porte sur les indications données par les deux institutions (leur communication sur la trajectoire future des taux) et sur l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Ces éléments pourraient déterminer le prochain mouvement de l’USD/CAD. Nous nous souvenons de cette période en 2025 où l’USD/CAD était pris entre des forces opposées. Le Dollar américain bénéficiait d’une demande de valeur refuge liée aux tensions géopolitiques, tandis que le Dollar canadien était soutenu par un pétrole proche de 100 dollars le baril. Cela a maintenu la paire dans une fourchette étroite, aucune des deux devises ne parvenant à prendre l’avantage.

Comment la configuration a changé

La situation a nettement évolué. Le WTI a depuis reflué depuis ces sommets, et les données récentes sur les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour une livraison plus tard) montrent une stabilisation autour de 83 dollars le baril, ce qui retire un soutien important au Dollar canadien. Ce reflux sur l’énergie a suivi une hausse de la production mondiale fin 2025. Les attentes vis-à-vis des banques centrales ont aussi changé depuis l’an dernier. Alors que la Banque du Canada a gardé une politique relativement stable, la Réserve fédérale a adopté un ton plus accommodant (moins favorable à des hausses de taux) face à une inflation plus modérée observée au premier trimestre 2026. Cela a réduit l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux directeurs) qui favorisait auparavant le Dollar américain. Dans ce nouvel environnement, avec moins de soutien pour les deux devises, une volatilité (variations rapides et marquées des prix) plus élevée devient probable. Nous estimons que des stratégies sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) visant à profiter des mouvements de prix plutôt que d’un sens précis sont plus adaptées. Les traders peuvent envisager l’achat d’un straddle sur options (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, même prix d’exercice, même échéance), conçu pour bénéficier d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre. À court terme, nous surveillons un éventuel écart entre les prochaines statistiques, en particulier les rapports sur l’emploi des deux pays. Historiquement, une surprise sur les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis (non-farm payrolls, principal indicateur mensuel de l’emploi américain hors secteur agricole), comme la faiblesse inattendue observée à l’automne 2025, peut déclencher de fortes variations. Un écart comparable dans les données de l’un ou l’autre pays pourrait servir de catalyseur et sortir la paire de son équilibre actuel.

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Le Brent a atteint son plus haut niveau en trois semaines, alors que le détroit d’Ormuz reste de facto fermé et que les discussions entre les États-Unis et l’Iran sont au point mort. Le Brent s’est maintenu au-dessus de 100 $/baril, les marchés intégrant un choc d’inflation plus durable lié au pétrole. Selon Axios, l’Iran aurait proposé aux États-Unis un nouveau plan pour rouvrir le détroit d’Ormuz. Cela a pu freiner la hausse des prix en début de semaine.

La hausse du Brent se poursuit sur fond de choc d’offre

Faute d’avancée rapide, le Brent a progressé dans la journée et a terminé en hausse de 2,75% à 108,23 $/baril. C’est le plus haut niveau de clôture depuis l’annonce d’un cessez-le-feu de deux semaines début avril. Dans la nuit, le Brent a encore gagné 1,00% à 109,31 $/baril. Le mouvement s’est aussi vu sur la courbe des contrats à terme (prix des livraisons futures), avec le Brent à 6 mois en hausse de 1,79% à 88,01 $/baril. Le Brent évolue au-dessus de 100 $/baril depuis près d’une semaine, ce qui remet l’inflation au centre des inquiétudes. Avec un Brent solidement au-dessus de 100 $/baril en raison de la fermeture du détroit d’Ormuz, le signal reste orienté à la hausse. Le blocage des discussions États-Unis–Iran renforce l’idée que ce choc d’offre (baisse des quantités disponibles) ne sera pas bref. Les données de suivi des tankers (navires-citernes) indiquent une chute de 90% du trafic dans le détroit par rapport au mois dernier, ce qui confirme un marché physiquement tendu (pétrole réellement plus difficile à obtenir).

Stratégies face à la volatilité et aux écarts

La courbe des contrats à terme est en forte « backwardation » (les contrats proches sont plus chers que les contrats lointains), avec des contrats à court terme nettement au-dessus de ceux à six mois, proches de 88 $/baril. Cette structure favorise les positions sur le court terme ou la vente de contrats plus lointains. Un tel niveau de backwardation durable n’avait pas été observé depuis la panique d’offre de fin 2025 après les réductions de production de l’OPEP+ (alliance OPEP et pays partenaires). Compte tenu de l’incertitude géopolitique, la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) est très élevée, l’indice OVX du CBOE (indice de volatilité du pétrole) dépassant 50 cette semaine. Cela rend l’achat direct d’options coûteux. Les investisseurs peuvent envisager des « bull call spreads » (achat d’une option d’achat et vente d’une autre à un prix d’exercice plus élevé) afin de limiter le coût tout en conservant un potentiel de hausse. La vente de puts (options de vente) reste très risquée tant qu’aucune avancée diplomatique claire n’apparaît. Cette crise touche davantage le Brent, ce qui crée des opportunités via des écarts avec d’autres références. La prime du Brent sur le WTI (référence américaine) dépasse 10 $/baril, un niveau inédit depuis plus d’un an, le WTI étant moins exposé aux perturbations au Moyen-Orient. Les investisseurs peuvent se positionner sur un maintien de cet écart, voire un élargissement dans les prochaines semaines.

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L’argent (XAG/USD) a chuté de près de 3% sous 73,00 $ mardi pendant la séance européenne, autour de 72,90 $. La pression vendeuse s’est renforcée avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed) mercredi. Les marchés s’attendent à ce que la Fed laisse ses taux inchangés à 3,50%–3,75% pour une troisième réunion. Le CME FedWatch Tool (outil qui estime, à partir des prix des contrats à terme, les probabilités de décisions de la Fed) donne une probabilité de statu quo de 76,7%, le reste intégrant une baisse.

Décision de la Fed au centre de l’attention

L’attention se porte sur le communiqué de politique monétaire et la conférence de presse du président Jerome Powell, pour obtenir des indications sur la trajectoire des taux (la direction probable des taux à court et moyen terme). Un léger rebond du dollar américain a aussi pesé sur l’argent, après la forte baisse de lundi. L’indice du dollar (DXY, indicateur qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) gagnait 0,25% vers 98,75. Un dollar plus fort peut réduire l’attrait des métaux cotés en dollars. L’argent reste sous la moyenne mobile exponentielle à 20 jours (EMA 20, une moyenne mobile donnant plus de poids aux prix récents) près de 76,22 $, ce qui maintient un biais baissier à court terme. Le RSI (indice de force relative, indicateur de momentum qui évalue si un actif est “suracheté” ou “survendu”) se situe autour de 42, en baisse, sans signal de survente. La résistance se situe sur l’EMA 20 près de 76,22 $ ; une cassure pourrait viser 83,06 $ (plus haut du 17 avril). Les supports incluent 68,28 $ (plus bas du 7 avril) et un plus bas sur quatre mois autour de 61 $. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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Les analystes de Société Générale s’attendent à ce que la Banque nationale de Hongrie maintienne aujourd’hui son taux directeur (le taux d’intérêt de référence fixé par la banque centrale) inchangé à 6,25 %. En Hongrie, l’inflation globale (CPI, l’indice des prix à la consommation) est montée à 1,8 % sur un an en mars, contre 1,4 % en février, un niveau inférieur aux attentes. Ils soulignent que les risques géopolitiques (tensions internationales pouvant affecter l’économie) et les prix du pétrole pourraient limiter, à court terme, la marge de manœuvre pour ajuster la politique monétaire (les décisions de taux et de liquidité). Ils évoquent aussi un scénario politique avec le départ du Premier ministre Viktor Orbán et une majorité absolue (plus de 50 % des sièges) pour le parti TISZA.

Currency Technical Outlook

Sur le marché des changes, ils indiquent que l’EUR/HUF a continué de baisser après avoir échoué à se maintenir au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours (moyenne du cours sur 200 séances, utilisée pour repérer la tendance) en mars. Ils situent un point bas intermédiaire autour de 360. Ils décrivent le MACD journalier (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) comme fortement négatif, sans signal de retournement (signe d’un changement de tendance) à ce stade. Selon eux, le plus bas de février vers 374 pourrait faire office de résistance (zone où la hausse bute) en cas de rebond. Si 360 ne tient pas, ils visent une poursuite de la baisse vers 357 puis 353. À moyen terme, ils projettent l’EUR/HUF autour de 340–350 et anticipent une compression des rendements et des taux des obligations d’État hongroises sur l’ensemble de la courbe (toutes les maturités), surtout sur la partie longue (obligations à long terme). Le changement politique observé l’an dernier, avec la majorité du parti TISZA, continue de soutenir la force du forint. La prévision d’un EUR/HUF plus bas est appuyée par le déblocage progressif des fonds de l’UE, la Commission européenne ayant récemment libéré 2 milliards d’euros supplémentaires de fonds de cohésion (aides européennes destinées à réduire les écarts de développement) pour la Hongrie au premier trimestre 2026. Cela confirme l’idée d’une baisse de la prime de risque (surcoût exigé par les investisseurs pour détenir des actifs d’un pays jugé plus risqué).

Options Strategy Ideas

Compte tenu de la forte dynamique baissière, les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur l’EUR/HUF pour profiter d’une poursuite de la baisse du taux de change. Avec une paire autour de 355, des options avec des prix d’exercice (strike, niveau de prix fixé dans le contrat) à 350 ou 345 peuvent être intéressantes dans les prochaines semaines. Cette approche permet de viser la baisse tout en limitant la perte au montant de la prime (coût payé pour l’option). Pour réduire le coût, un bear put spread (stratégie combinant deux puts) est une alternative. Elle consiste à acheter un put, par exemple avec un strike à 352, et à vendre en même temps un put à strike plus bas, par exemple à 347. Cette structure diminue le coût initial mais plafonne le gain maximal, ce qui convient à un scénario de baisse modérée et régulière. Il faut aussi garder en tête le risque de rebonds à court terme, car le MACD journalier suggère que la baisse pourrait être excessive. Le point bas d’environ 374 de février 2025 devrait désormais constituer une résistance majeure en cas de reprise inattendue. Un franchissement au-dessus de ce niveau historique indiquerait un possible retournement à court terme et inciterait à revoir les positions baissières.

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Les stratèges de Standard Chartered, Christopher Graham et John Davies, s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre (BoE) maintienne son taux directeur à 3,75% lors de la réunion du 30 avril. Ils anticipent une pause des mouvements de taux sur l’ensemble de l’année. Ils qualifient la politique actuelle de restrictive (c’est-à-dire qu’elle freine l’économie en rendant le crédit plus cher) et évoquent un environnement macroéconomique (les grandes tendances de l’économie : croissance, inflation, emploi) plus faible, un marché du travail moins dynamique et un soutien budgétaire limité (peu de dépenses publiques ou de baisses d’impôts pour soutenir l’activité). Selon eux, ces conditions diffèrent de 2022 et plaident pour une approche attentiste.

Policy Signals And Near Term Risks

Ils s’attendent à ce que la majorité des membres du Comité de politique monétaire (MPC, l’instance qui fixe les taux à la BoE) restent en statu quo, tout en surveillant la situation au Moyen-Orient et les prix de l’énergie. Ils ajoutent qu’un ou deux membres pourraient basculer vers un vote en faveur d’une hausse de taux. Ils estiment que le gouverneur Bailey insistera sur l’incertitude et sur les risques pesant sur l’inflation et la croissance. Ils notent aussi qu’un conflit plus long pourrait accroître le risque d’un durcissement supplémentaire (c’est-à-dire de nouvelles hausses de taux ou une politique plus stricte). Ils comparent ces perspectives à 2011, lorsque les prix du pétrole avaient dépassé 120 dollars le baril (USD/bbl, “dollars par baril”) et que l’inflation des prix à la consommation avait franchi 5%, tandis que la BoE avait laissé ses taux inchangés. En avril 2025, l’idée était que la BoE maintiendrait son taux directeur à 3,75%. Cette lecture reposait sur un affaiblissement de l’économie et un marché de l’emploi moins tendu, suggérant que la politique monétaire était déjà suffisamment stricte.

Trading Implications For The Current Cycle

Une stratégie à l’époque aurait consisté à vendre des options sur des contrats à terme SONIA, afin de profiter d’un taux directeur stable. SONIA (Sterling Overnight Index Average) est un taux d’intérêt au jour le jour en livres sterling, souvent utilisé comme référence ; les contrats à terme SONIA sont des produits dont le prix reflète les anticipations de taux à court terme. Vendre des options revient à encaisser une prime en pariant sur une volatilité plus faible, mais expose à des pertes si le marché évolue fortement. Cette opération reposait sur l’idée que le marché surévaluait le risque d’une hausse de taux en raison de craintes temporaires sur l’énergie. L’approche attentiste s’est révélée correcte, le MPC ayant maintenu les taux durant l’été 2025. Avec le recul, les données ont conforté cette position : l’inflation au Royaume-Uni a fini par ralentir à 2,4% fin 2025, tandis que le chômage a progressé à 4,5%. La comparaison avec 2011 a été utile : cette année-là, le Brent (référence du pétrole en Europe) a dépassé 120 dollars le baril, et pourtant la BoE a maintenu son taux à 0,50%, jugeant le pic d’inflation temporaire. Fin avril 2026, la situation est différente, mais la leçon reste utile. Le marché intègre actuellement une série agressive de baisses de taux pour le second semestre. Nous pensons que ce rythme est peut-être trop optimiste, ce qui crée une nouvelle opportunité. Au vu d’une progression des salaires encore soutenue le mois dernier, nous privilégions des positions qui bénéficieraient d’une baisse des taux plus lente que ce qu’anticipe le marché. Cela peut passer par des options sur contrats à terme SONIA pour se positionner contre la forte baisse des taux courts actuellement intégrée dans les prix (les taux à court terme étant les taux sur quelques mois). Cela reprend la logique de 2025 — se positionner contre les anticipations les plus extrêmes — mais dans l’autre sens.

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Le GBP/USD a prolongé son repli depuis la zone de 1,3575 et a encore reculé mardi. La paire a glissé vers 1,3500 en début de séance européenne, aidée par une demande plus forte de dollars américains. Les variations sont restées limitées, les marchés attendant les décisions de politique monétaire des banques centrales cette semaine. La Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis) doit annoncer sa décision mercredi, suivie jeudi par la Banque d’Angleterre (BoE, la banque centrale du Royaume-Uni).

La livre sous pression avant la BoE

La livre s’échangeait en baisse d’environ 0,2% près de 1,3500 face au dollar pendant la séance européenne. La pression vendeuse était liée à l’incertitude avant l’annonce de la BoE. La BoE devrait largement maintenir son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 3,75%, avec un vote 8 contre 1. Cette anticipation s’appuie sur un ralentissement de l’inflation sous-jacente au Royaume-Uni (core CPI, l’inflation hors prix volatils comme l’énergie et l’alimentation) en mars, tandis que des prix de l’énergie élevés et la fermeture prolongée du détroit d’Hormuz (route maritime clé pour le pétrole) sont cités comme des risques persistants pour l’inflation.

Idées sur les options face au risque d’événement

Au Royaume-Uni, la situation est différente, avec des données d’inflation de mars montrant une baisse plus marquée à 2,5%. Avec une croissance qui reste faible, la Banque d’Angleterre subit davantage de pression pour envisager une baisse des taux plus tôt que la Fed. Cette divergence de politique monétaire (écart de trajectoires de taux entre banques centrales) pèse sur la livre. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), la hausse de l’incertitude fait monter la volatilité implicite (niveau de fluctuations anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) avant ces annonces. Dans ce contexte, l’achat d’options, comme un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice), peut permettre de profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre. Le coût est plus élevé, mais un mouvement marqué après l’annonce peut le justifier. Compte tenu de données américaines plus solides, le scénario d’une baisse de la livre apparaît plus lisible. Les traders peuvent envisager l’achat d’options de vente (put, option qui gagne si le taux de change baisse) sur GBP/USD pour viser une baisse, ou des spreads de puts (combinaison de puts pour limiter le risque et réduire le coût initial). Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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