GBP/JPY a légèrement reculé jeudi, le yen se renforçant après des avertissements d’intervention des autorités japonaises, tandis que USD/JPY évoluait près de 160,00. GBP/JPY s’établissait autour de 215,27 au moment de la rédaction, en baisse par rapport à un plus haut intrajournalier de 215,74. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que les interventions passées sur le marché des changes « avaient eu une influence à chaque fois » et que le Japon dispose « d’une totale liberté d’action » pour intervenir. Elle a ajouté que les responsables américains et japonais restent en contact étroit sur le marché des devises (marché où s’échangent les monnaies). Le recul de GBP/JPY est resté limité, car la hausse des prix du pétrole, liée à des problèmes d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz, a pesé sur le yen en raison de la dépendance du Japon à l’énergie importée. Le détroit fait l’objet d’un double blocus par la marine américaine et l’Iran, sur fond de tensions croissantes. Le président américain Donald Trump a déclaré avoir ordonné à la marine de « tirer sur tout bateau posant des mines à Ormuz ». Le Washington Post, citant une évaluation du Pentagone, a indiqué que le déminage (opération consistant à retirer des mines navales) pourrait prendre jusqu’à six mois. Sur le graphique journalier, GBP/JPY reste au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA, moyenne du cours sur une période donnée) à 50 jours, 100 jours et 200 jours. Le RSI (indice de force relative, indicateur de vitesse et d’ampleur des variations de prix) est à 62 et le MACD (indicateur de tendance basé sur l’écart entre deux moyennes mobiles) reste au-dessus de zéro ; un support (zone de prix où la baisse tend à s’arrêter) se situe à 213,50, puis 212,00–211,50, avec la SMA 200 jours à 206,25.

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Les premières estimations (« flash ») des indices PMI (*Purchasing Managers’ Index*, des enquêtes mensuelles auprès des directeurs d’achats, considérées comme un indicateur avancé de l’activité) d’avril montrent un ralentissement dans la zone euro. Le PMI composite est passé en zone de contraction à 48,6 (sous 50, l’activité recule), une première depuis plus d’un an. L’activité des services a touché un plus bas de plusieurs années, signe d’une demande des ménages en baisse. Le secteur manufacturier progresse légèrement, mais surtout sous l’effet des stocks et de craintes sur les chaînes d’approvisionnement (logistique et disponibilité des composants), pas grâce à une demande finale plus forte. Les tensions sur les prix restent centrales : les coûts des intrants (énergie, matières premières, composants) repartent à la hausse, sur fond d’énergie plus chère et de perturbations d’approvisionnement. Les entreprises continuent de répercuter ces hausses sur les clients : les prix de vente (« output prices ») accélèrent au rythme le plus rapide depuis plus de trois ans. Cet ensemble renforce le risque de stagflation (croissance faible avec inflation persistante), avec une demande qui se tasse alors que les coûts et les prix montent. Il place aussi la Banque centrale européenne face à un arbitrage : baisser les taux pour soutenir l’activité ou maintenir une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation). Les actions européennes évoluent dans un contexte plus difficile : les marges sont sous pression, entre demande plus faible et coûts plus élevés. Les secteurs cycliques (sensibles à la conjoncture) sont les plus exposés si le pouvoir de fixation des prix (capacité à augmenter les prix sans perdre de volumes) s’érode. Le DAX approche une zone technique clé, le retracement de Fibonacci 50 %–61,8 % (niveaux de correction couramment suivis en analyse graphique), entre 23 000 et 23 250 points. Cette zone coïncide aussi avec la VWAP ancrée (« anchored VWAP », prix moyen pondéré par les volumes calculé à partir d’une date de départ, ici les plus bas du 20 mars), et peut agir comme support à court terme ou, au contraire, déclencher un nouvel ajustement des prix. Dans ce contexte, une manière directe de se positionner consiste à viser la volatilité (mesure de l’amplitude des variations de marché). L’indice VSTOXX, baromètre de la nervosité sur les actions européennes (volatilité implicite de l’Euro Stoxx 50, dérivée des options), est remonté de près de 15 l’an dernier à plus de 21 cette semaine, avec un potentiel de hausse supplémentaire. Acheter des contrats à terme VSTOXX (engagement d’achat/vente à une date future) ou des options d’achat (« calls », droit d’acheter à un prix fixé) permet de bénéficier d’une montée du stress de marché. Sur le DAX, autour de 22 850 points, la zone 23 000–23 250 ressemble davantage à un plafond qu’à un point d’appui. Une stratégie consiste à acheter des options de vente (« puts », droit de vendre à un prix fixé) hors de la monnaie (« out-of-the-money », strike défavorable au cours actuel, donc moins chères), avec une échéance juin pour laisser le scénario se dérouler. Une cassure sous 22 000 points pourrait accélérer la baisse à mesure que les supports (niveaux techniques où les achats apparaissent souvent) cèdent. Pour exprimer une vue baissière avec un coût initial plus faible, une vente de « call spreads » au-dessus de 23 250 (vendre un call et en acheter un autre plus haut pour limiter le risque) peut être pertinente. Cette position profite d’une baisse, d’une stagnation et du passage du temps (érosion de la valeur temps des options). La contraction de 0,1 % de l’économie allemande au premier trimestre 2026 renforce l’idée d’un essoufflement du potentiel haussier. Au-delà de l’indice, l’environnement se prête aux « pairs trades » (positions acheteur/vendeur sur deux actifs pour jouer une performance relative) : une demande des ménages plus faible frappera certains secteurs plus que d’autres. Des structures d’options baissières sur les constructeurs automobiles et les valeurs industrielles (très sensibles au cycle) peuvent être envisagées, tandis que les secteurs défensifs comme la santé et les services aux collectivités (« utilities », électricité, eau, gaz) peuvent mieux résister. Les signaux clés à surveiller sont les spreads de crédit (écart de taux entre obligations d’entreprises et obligations d’État, indicateur du risque perçu) et les préannonces de résultats (messages des sociétés indiquant en avance que les résultats seront au-dessus/en dessous des attentes). Si le coût de financement des entreprises remonte et que les sociétés abaissent leurs perspectives de bénéfices, le diagnostic sera confirmé.

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Les États-Unis ont suspendu les expéditions de dollars vers l’Irak et gelé des programmes de coopération militaire en matière de sécurité. Ces mesures visent à faire pression sur Bagdad pour qu’il agisse contre les milices pro-iraniennes opérant en Irak. La secrétaire américaine au Trésor, Bessent, a indiqué que plusieurs alliés du Golfe et d’Asie — pas seulement les Émirats arabes unis — ont demandé des lignes de swap en dollars. (Une « ligne de swap » est un accord entre banques centrales permettant d’échanger des devises afin de fournir rapidement des dollars au système financier.) Cela laisse entrevoir de nouveaux canaux d’accès à des dollars (la « liquidité », c’est-à-dire la disponibilité de dollars pour financer et régler des transactions) en dehors des groupes de partenaires historiques. Les paires de référence traditionnelles sur le marché des changes (le marché où s’échangent les monnaies), comme EUR/USD, GBP/USD et USD/JPY, sont décrites comme moins centrales pour les investisseurs. Le mouvement est relié à une économie mondiale davantage liée aux matières premières (ressources comme le pétrole ou le cuivre), à la production industrielle (fabriquer des biens) et à l’IA (intelligence artificielle, notamment via les besoins en énergie, puces et infrastructures). Cette approche élargit la liste des bénéficiaires potentiels de lignes de swap au-delà du Royaume-Uni, de l’Europe et du Japon. Elle présente le soutien en dollars comme dépendant davantage de choix politiques américains que d’arrangements collectifs établis au niveau mondial. L’issue finale de ces mesures est jugée incertaine. Le texte souligne que des effets économiques pourraient suivre. L’article précise qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.

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Le président américain Donald Trump a publié sur Truth Social qu’il avait ordonné à la marine américaine de « tirer pour tuer » tout bateau qui poserait des mines dans le détroit d’Ormuz. Il a écrit que les navires iraniens sont « TOUS, les 159, au fond de la mer ». Il a aussi affirmé que des « dragueurs de mines » américains — des navires spécialisés chargés de repérer et neutraliser des mines marines — dégagent le détroit, et a ordonné de poursuivre ce travail à un rythme « triplé ». Il a ajouté : « Il ne doit y avoir aucune hésitation. » Dans un second message, Trump a déclaré que l’Iran peine à identifier son dirigeant et a évoqué des luttes internes entre « durs » et « modérés ». Il a écrit que les « durs » « perdent TRÈS MAL sur le champ de bataille ». Trump a affirmé que les États-Unis ont un « contrôle total » sur le détroit d’Ormuz et qu’aucun navire ne peut entrer ni sortir sans l’accord de la marine américaine. Il a dit que le passage est « complètement verrouillé » jusqu’à ce que l’Iran puisse « conclure un ACCORD ». Selon le rapport, les tensions entre les États-Unis et l’Iran montent, et les marchés restent en mode « risk-off » — c’est-à-dire une phase où les investisseurs réduisent le risque en vendant les actifs risqués (actions, devises sensibles à la croissance) au profit d’actifs jugés plus sûrs. Il ajoute qu’il n’y a pas eu de réaction immédiate des marchés, tandis que le dollar américain a conservé ses gains de la séance face à toutes les grandes devises concurrentes. Compte tenu du nouvel ordre de « tirer pour tuer » dans le détroit d’Ormuz, l’attention immédiate doit se porter sur le pétrole brut. Environ un cinquième de la consommation mondiale quotidienne de pétrole transite par ce passage étroit : toute action militaire peut donc provoquer un choc d’offre majeur (baisse brutale de l’offre disponible). Il faudrait acheter des options d’achat (« call options »), c’est-à-dire des contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance, et choisir des options « hors de la monnaie » (prix d’exercice au-dessus des cours actuels, donc moins chères mais plus risquées), sur les contrats à terme (« futures », contrats standardisés d’achat/vente à une date future) de Brent et de WTI (les deux principaux prix de référence du pétrole), pour les prochaines semaines, en anticipant un pic rapide au-delà de 100 dollars le baril. La réaction calme du marché est une occasion de se positionner sur une hausse de la volatilité — c’est-à-dire des mouvements de prix plus forts et plus rapides. Cette menace militaire directe semble sous-évaluée. Il faudrait acheter des options d’achat sur le VIX, un indice qui mesure la volatilité attendue sur le S&P 500 et souvent appelé « baromètre de la peur ». C’est un signal typique de « risk-off » qui pourrait peser sur les marchés actions au sens large. Pour protéger les portefeuilles, il faudrait acheter des options de vente (« put options »), des contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé à l’avance, sur des indices comme le S&P 500. La stabilité relative observée pendant une grande partie de 2025 semble terminée, et les investisseurs pourraient quitter les actions pour des actifs plus défensifs. Nous avons vu à quelle vitesse ces situations peuvent dégénérer, et l’historique est parlant. Lorsque des attaques de drones ont frappé des installations pétrolières saoudiennes en 2019, le Brent a bondi d’environ 20 % en une seule journée. Le ton actuel est plus agressif, ce qui laisse entendre que toute perturbation pourrait être plus grave et durer plus longtemps.

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Le dollar canadien (CAD) est resté globalement stable face à un dollar américain (USD) plus ferme. Il a mieux résisté que beaucoup de grandes devises, aidé par un appétit pour le risque stable et des records sur le S&P 500 (principal indice boursier américain). Les variations du CAD sont restées limitées, faute d’actualités locales capables d’orienter les échanges. À court terme, la direction a surtout dépendu de la tendance générale du dollar US et du climat de marché (niveau d’acceptation du risque par les investisseurs). Les actions étaient légèrement en baisse en début de séance, après un nouveau record du S&P 500 la veille. La parité USD/CAD (taux de change entre le dollar US et le dollar canadien) a progressé pour une troisième séance, mais la configuration de court terme restait jugée baissière (orientation plutôt à la baisse). Le mouvement du dollar US a été présenté comme un léger rebond après le point bas de mardi, avec des figures graphiques comme un « drapeau baissier » (pause de consolidation après une baisse, souvent suivie d’une nouvelle baisse) ou un « wedge » (biseau, zone de prix qui se resserre et peut annoncer une reprise du mouvement précédent). Les indicateurs de tendance (outils d’analyse technique qui cherchent à mesurer la direction du marché) demeuraient annoncés comme baissiers sur les horizons intrajournalier, quotidien et hebdomadaire. La résistance (zone où la hausse a tendance à buter) sur l’USD/CAD était située dans la zone 1,37 basse à moyenne. Le support (zone où la baisse a tendance à se stabiliser) était vu à 1,3625, avec un niveau suivant évoqué vers le bas des 1,35. Sur le plan fondamental, le CAD est soutenu par des prix fermes du WTI (West Texas Intermediate, prix de référence du pétrole aux États-Unis), restés au-dessus de 85 dollars le baril ce mois-ci. Le dernier chiffre d’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) au Canada pour mars 2026 s’est établi à 2,9%, un niveau encore élevé. Cela suggère que la Banque du Canada pourrait hésiter à baisser ses taux avant la Fed (Réserve fédérale américaine). Cette divergence de politique monétaire donne au CAD un avantage de rendement (taux d’intérêt plus attractifs, ce qui peut soutenir une monnaie). Cela marque un changement notable par rapport à 2025, quand un durcissement rapide de la Fed (hausse des taux pour freiner l’inflation) poussait régulièrement l’USD à la hausse. L’incapacité de l’USD/CAD à franchir puis à se maintenir au-dessus de 1,38 plus tôt cette année indique que l’élan haussier de l’an dernier s’est estompé. Les opérateurs devraient tenir compte de ce nouveau contexte.

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Les actions ServiceNow (NOW) ont chuté de 10% en début de séance après la publication de ses derniers résultats. Le bénéfice par action (BPA, c’est-à-dire le profit rapporté à chaque action) s’est établi à 0,97 dollar, conforme aux attentes, et le chiffre d’affaires (les ventes totales) a atteint 3,77 milliards de dollars, légèrement au-dessus des prévisions. Les prévisions de l’entreprise pour les prochains trimestres (la « guidance », c’est-à-dire ce que la direction anticipe) ont indiqué une pression sur les marges (une baisse de la rentabilité, car les coûts augmentent plus vite que les revenus) et des inquiétudes persistantes autour des logiciels d’IA (outils utilisant l’intelligence artificielle). Le titre se traitait autour de 90 dollars au moment évoqué. L’analyse technique (lecture des graphiques de prix pour repérer des niveaux clés) a identifié une zone de support entre 71 et 68 dollars par action. Un support est une zone où le cours a souvent tendance à se stabiliser, car des acheteurs apparaissent. Cette zone était reliée à une ligne de tendance (droite tracée pour suivre la trajectoire du cours) et à un point bas charnière observé entre 2022 et 2023, ainsi qu’à une figure en biseau baissier (« wedge » : un resserrement des cours dans un canal incliné, souvent associé à une poursuite de la baisse). Le marché au sens large était décrit comme évoluant sur des plus hauts historiques sur la même période. Une baisse de 10% du S&P 500 (grand indice boursier américain) était citée comme un élément pouvant pousser ServiceNow vers la zone 71–68 dollars. L’approche décrite consistait à ne pas prendre de position et à attendre que le cours atteigne ce support. Cela était présenté comme une mesure de contrôle du risque, fondée sur l’évolution du prix (le « price action », c’est-à-dire la manière dont le cours bouge).

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AUD/USD s’est échangé près de 0,7140 jeudi, en baisse de 0,27% sur la séance, et est resté dans une fourchette étroite alors que la confiance est restée plombée par les tensions géopolitiques. Les statistiques australiennes ont apporté un léger soutien : les enquêtes PMI de S&P Global (indices des directeurs d’achat, qui mesurent l’activité) montrent que l’industrie repasse en zone d’expansion et que les services rebondissent. Les perspectives restent incertaines en raison d’une demande faible et de coûts en hausse. L’appétit pour le risque (l’envie des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) a reculé avec la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran, après des incidents dans le détroit d’Ormuz et l’absence d’avancée dans les discussions de paix. Cela a renforcé la demande d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs en période de stress) et pénalisé les devises sensibles au risque comme l’AUD. Société Générale estime que l’AUD est vulnérable car l’Australie dépend d’importations de produits pétroliers. Une perturbation prolongée de l’offre pourrait accroître la volatilité de l’AUD (l’ampleur et la fréquence des variations de prix). Aux États-Unis, les inscriptions initiales au chômage (nombre de nouvelles demandes d’allocation chômage) sont montées à 214.000, au-dessus des attentes, mais la réaction du marché est restée limitée. L’attention est restée concentrée sur la géopolitique et les prix du pétrole. Le dollar a aussi été soutenu par la hausse des rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt servis par la dette américaine) et par la baisse des anticipations de baisse de taux de la Réserve fédérale. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a légèrement progressé. Les marchés attendaient aussi les chiffres PMI américains plus tard dans la journée.

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Le département américain du Travail a indiqué que les nouvelles demandes d’allocation chômage aux États-Unis ont augmenté à 214 000 lors de la semaine close le 18 avril. Cela représente une hausse de 6 000 par rapport au total révisé de la semaine précédente, ajusté à 208 000 contre 207 000 initialement. Le nombre de chômeurs indemnisés (personnes percevant effectivement une allocation chômage), corrigé des variations saisonnières (ajusté pour neutraliser les effets récurrents du calendrier), s’est établi à 1,821 million lors de la semaine close le 11 avril. C’est 12 000 de plus que le niveau révisé de la semaine précédente, ramené à 1,809 million contre 1,818 million auparavant. Après la publication, le dollar a conservé ses gains en séance sur le marché des changes. Les chiffres n’ont pas déclenché de mouvement net, l’attention restant tournée vers l’évolution du conflit avec l’Iran et les prix du pétrole. Nous considérons ces dernières données sur les demandes d’allocation chômage — 214 000 nouvelles demandes — comme la confirmation que le marché du travail américain reste tendu, c’est-à-dire que les entreprises peinent encore à trouver de la main-d’œuvre. Un tel niveau ne signale pas de faiblesse économique et reste dans une zone stable, ce qui donne à la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, la « Fed ») peu de raisons d’envisager une baisse de ses taux directeurs (les taux d’intérêt fixés par la banque centrale, qui influencent le coût du crédit). Le marché réagit peu, à juste titre : le centre de gravité du risque se situe ailleurs. Le facteur principal est le conflit en Iran, qui a conduit les contrats à terme sur le Brent (accords permettant d’acheter ou vendre du pétrole à une date future à un prix fixé) à évoluer durablement au-dessus de 95 dollars le baril. Historiquement, une hausse rapide de 15% des prix du pétrole sur un trimestre s’accompagne souvent d’un regain de volatilité (ampleur des variations des prix sur les marchés). Dans ce contexte, la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les actions, mesurée par l’indice VIX (indice de « peur » associé au S&P 500), autour de 15, paraît faible. Le risque majeur tient à un choc pétrolier externe plutôt qu’à un affaiblissement graduel de l’emploi américain. Il peut être pertinent d’acheter des options d’achat (« calls », qui donnent le droit d’acheter à un prix donné) sur le VIX, ou des options sur des ETF pétroliers (fonds cotés répliquant un indice lié au pétrole), afin de se couvrir contre une escalade géopolitique brutale. La vigueur du dollar, avec l’indice DXY (indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) à un plus haut de deux ans à 107,5, est soutenue à la fois par des taux élevés et par son statut de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude). Le rapport sur l’emploi retire simplement un facteur négatif potentiel pour le billet vert. Des options de change (contrats donnant le droit d’acheter/vendre une devise à un prix donné) peuvent permettre de miser sur la poursuite du mouvement, notamment face à des économies plus sensibles à la hausse des prix de l’énergie.

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Les inscriptions continues au chômage aux États-Unis se sont élevées à 1,821 million pour la semaine se terminant le 10 avril. Le consensus attendait 1,82 million. Le chiffre publié est supérieur de 0,001 million au consensus, soit environ 1 000 demandes. Un premier signal d’alerte est apparu lorsque les inscriptions continues au chômage du 10 avril 2025 ont légèrement dépassé les anticipations. À 1,821 million, ce niveau a indiqué un marché du travail qui ralentit (c’est-à-dire moins d’embauches et des retours à l’emploi plus difficiles). Cela a lancé une tendance progressive mais régulière, qui a pesé sur les débats de politique monétaire de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) durant le reste de l’année. Cette tendance est désormais plus nette : le dernier rapport montre que les inscriptions continues sont montées à 1,95 million. Cette faiblesse persistante du marché du travail a conduit la Fed à démarrer un cycle de baisse des taux (une série de diminutions des taux directeurs). Deux baisses ont déjà eu lieu cette année, portant le taux des fed funds (le taux directeur de référence aux États-Unis) vers une fourchette cible de 4,50 %. Le marché intègre désormais cette réalité d’une croissance plus lente, comme le montre le dernier chiffre du PIB du 1er trimestre (la mesure de la production totale de l’économie) : un modeste 1,8 %. Dans ce contexte, nous nous attendons à ce que la volatilité (l’ampleur des variations des prix sur les marchés) reste au centre de l’attention dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (souvent appelé « indicateur de la peur », car il reflète la volatilité implicite attendue sur le S&P 500), évolue autour de 18, un niveau sensiblement plus élevé que lors des périodes plus calmes de 2024. Les positions devraient aussi tenir compte de l’orientation de la politique monétaire. Les contrats à terme sur les fed funds (des instruments qui reflètent les anticipations de taux) intègrent actuellement une probabilité supérieure à 60 % d’une nouvelle baisse de taux d’ici la réunion de septembre du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux). Cela rend attractifs des instruments liés aux taux d’intérêt, comme les options sur contrats à terme d’obligations du Trésor américain (des produits qui donnent le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre ces contrats à un prix donné), pour se positionner sur une Fed plus accommodante (c’est-à-dire plus favorable à la baisse des taux).

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L’indice canadien des prix des matières premières a progressé de 12 % en mars, au-dessus du consensus de 9,3 %. Le chiffre ressort 2,7 points de pourcentage au-dessus des attentes. La publication compare la donnée observée au consensus. La surprise est marquée et plus forte que prévu. Cela montre une hausse plus rapide des coûts des intrants (matières premières et biens utilisés pour produire), susceptible d’alimenter l’inflation globale (hausse générale des prix). Il faut donc revoir la probabilité d’une baisse de taux de la Banque du Canada (baisse du taux directeur) au deuxième trimestre. Cela conduit à réévaluer l’exposition aux taux courts (taux d’intérêt à court terme). Le marché réduit rapidement la probabilité d’une baisse des taux cet été. Les swaps indexés au jour le jour (contrats dérivés qui reflètent les anticipations de taux à court terme) indiquent un glissement vers un scénario de statu quo lors de la prochaine réunion. Une situation comparable s’était produite en 2025, quand plusieurs statistiques élevées avaient poussé la Banque à repousser un virage accommodant (passage à une politique plus favorable à la baisse des taux), tandis que des opérateurs exposés via des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) avaient subi des pertes. Pour le dollar canadien, le signal est favorable. Des anticipations de taux plus élevés attirent les capitaux, ce qui soutient le « loonie » face au dollar américain. On peut envisager d’acheter des options d’achat sur le CAD (droit d’acheter le dollar canadien à un prix fixé) ou de vendre des contrats à terme USD/CAD (engagement d’échanger les devises à une date future), le taux de change pouvant tester des niveaux de support plus bas (zones de prix où la baisse ralentit souvent) dans les prochaines semaines. Les dernières données montrent une inflation sous-jacente au Canada (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains aliments) toujours au-dessus de 3 %, et cette statistique sur les matières premières renforce les préoccupations de la Banque du Canada.

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