L’EUR/USD s’échangeait près de 1,1730 en fin de séance américaine vendredi, effaçant l’essentiel de ses gains précédents. Le mouvement a suivi la menace de Donald Trump de relever les droits de douane (taxes à l’importation) sur les voitures et camions de l’UE à 25%, contre 15%. L’Iran a transmis, via le Pakistan, une offre d’ouverture de pourparlers de paix en vue d’un accord avec les États-Unis, sans détails. Donald Trump a indiqué que des avancées avaient eu lieu, tout en disant qu’il n’était pas certain qu’un accord aboutisse et qu’il n’était pas satisfait de la dernière proposition iranienne. Interrogé sur d’éventuelles frappes de missiles contre l’Iran, Donald Trump n’a pas répondu directement. Cette incertitude a aidé le dollar à se reprendre après un plus bas de deux semaines. Sur le graphique en quatre heures, l’EUR/USD est resté autour de 1,1730, avec une tonalité globalement neutre. La paire a tenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA, un lissage du prix sur une période donnée) à 20 périodes, à 1,1713, mais est restée sous la SMA à 100 périodes (autre moyenne calculée sur davantage de périodes, donc plus lente) à 1,1736 et sous une barrière à 1,1744, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur de momentum qui mesure la vitesse des variations de prix) évoluait près de 53. Les résistances (niveaux où le prix peut buter) étaient situées à 1,1736 et 1,1744, puis à 1,1757 et 1,1785. Les supports (niveaux où le prix peut trouver un plancher) se situaient à 1,1729 et 1,1713, et une cassure sous 1,1713 pourrait prolonger le repli.

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L’or a progressé une deuxième séance d’affilée (+0,50 %), après l’intervention du Japon sur le marché des changes, qui a affaibli le dollar. La paire XAU/USD (prix de l’or exprimé en dollars) s’échangeait à 4 643 $, après un rebond depuis 4 560 $. L’Iran a transmis une proposition aux États-Unis via le Pakistan, ce qui a fait baisser le pétrole et a amélioré l’appétit pour le risque (envie des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués). Le WTI (pétrole américain de référence) cotait 101,91 $ le baril, en baisse de plus de 3 % sur la séance.

La faiblesse du dollar soutient l’or

Les autorités japonaises sont intervenues jeudi, en dépensant jusqu’à 35 milliards de dollars, contre 36,8 milliards en juillet 2024, selon les données de la Banque du Japon. Le Dollar Index (indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) reculait de 0,03 % à 98,07. La communication de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) indique des taux d’intérêt « plus élevés plus longtemps », en raison de pressions inflationnistes liées au conflit au Moyen-Orient. D’après Prime Terminal, les marchés monétaires (marchés où se négocient des titres de dette de court terme et où se forment les anticipations de taux) tablent sur des taux inchangés jusqu’à la fin de l’année. L’indice ISM manufacturier (enquête sur l’activité des usines américaines) d’avril est ressorti à 52,7, inchangé par rapport à mars. Le sous-indice des prix payés (coûts des intrants, c’est‑à‑dire matières premières et composants) a grimpé de 78,3 à 84,6, un plus haut depuis avril 2022. L’or se maintient près de 4 550 $, avec une résistance (zone où le prix a du mal à monter) au‑dessus de 4 700 et une zone de moyennes mobiles (indicateurs qui lissent les prix sur une période donnée) à 4 718–4 749, puis 4 834. Les supports (zones où le prix a tendance à se stabiliser) se situent à 4 600, puis 4 510 et 4 351.

La demande des banques centrales soutient les prix

Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars en 2022, selon le World Gold Council (organisation de référence du secteur). Nous observons l’or pris entre deux forces. Le dollar s’affaiblit à cause de l’intervention massive du Japon sur le marché des devises, ce qui soutient généralement l’or. En revanche, la Fed reste très restrictive (politique monétaire visant à freiner l’inflation), et plusieurs responsables évoquent même une possible hausse de taux, ce qui limite souvent la hausse de l’or. L’intervention japonaise, comme en 2022 et 2024, pourrait n’offrir qu’un soutien temporaire. L’attention du marché se portera ensuite sur le rapport américain NFP (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture) d’avril. Un chiffre solide, surtout avec des salaires en hausse au‑delà des 0,3 % attendus sur un mois, renforcerait l’idée de taux élevés plus longtemps. Le dollar pourrait alors se raffermir et l’or revenir vers son support à 4 510 $. À l’inverse, un rapport sur l’emploi plus faible remettrait en cause le scénario de la Fed et pourrait faire sortir l’or de sa zone actuelle. Si le NFP ressort sous 175 000, les opérateurs pourraient anticiper davantage de baisses de taux, ce qui pèserait sur le dollar et pousserait l’or vers une résistance proche de 4 750 $. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, comme l’or), cette configuration suggère de se préparer à un mouvement marqué après le NFP. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur l’or monte, signe d’une possible sortie de range (fourchette de prix) entre 4 550 et 4 700. Des stratégies « straddle » ou « strangle » (achat simultané d’options d’achat et de vente, avec prix d’exercice identiques ou différents) peuvent viser à profiter d’un fort mouvement, sans parier sur le sens. Au‑delà du court terme, la demande des banques centrales reste un soutien. Les achats nets (achats moins ventes) ont atteint un record de 290 tonnes au premier trimestre 2024, selon le World Gold Council, une tendance qui pourrait se poursuivre. Ce flux d’achats suggère que les replis liés à une Fed restrictive peuvent être perçus comme des opportunités par les gros investisseurs. La baisse récente du pétrole, liée à la proposition de l’Iran, réduit les craintes immédiates sur l’inflation, mais la Fed regarde surtout l’inflation « sous‑jacente » (inflation hors énergie et alimentation, plus stable). L’enquête ISM montre des coûts d’intrants au plus haut depuis avril 2022, ce qui maintient la prudence des décideurs. La Fed devrait donc rester dépendante des données (décisions guidées par les statistiques à venir), rendant les prochains indicateurs économiques déterminants.

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Baker Hughes a indiqué que le nombre de plates-formes de forage pétrolier en activité aux États-Unis est monté à 408. Le chiffre précédent était de 407, soit une hausse d’une plate-forme.

Le nombre de plates-formes indique une offre stable

Le nombre de plates-formes de forage en activité a légèrement progressé à 408, soit une hausse d’une seule unité. Cela suggère que les producteurs ne cherchent pas à accélérer fortement les nouveaux forages, malgré des prix de l’énergie élevés. Pour nous, cela traduit une discipline des investissements dans le pétrole de schiste (pétrole extrait de roches compactes par fracturation), ce qui limite le risque d’une hausse rapide de l’offre. Cette stabilité de l’activité de forage renforce le niveau de soutien actuel des prix du brut, qui se maintiennent au-dessus de 90 dollars le baril pour le WTI (référence américaine du pétrole). Les opérateurs sur options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) peuvent y voir un signe que la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) pourrait rester faible, le marché n’anticipant pas de choc majeur côté offre aux États-Unis. Cela rend l’achat d’options relativement moins cher pour prendre une position directionnelle (pari sur une hausse ou une baisse) sur la demande estivale. En remontant dans le temps, le nombre de plates-formes a progressé lentement depuis environ 400 fin 2025. Cette hausse graduelle contraste avec les cycles d’expansion puis de repli (« boom-bust ») de la dernière décennie. Cette approche prudente des producteurs explique en partie l’équilibre du marché. Le dernier rapport sur les stocks de l’Energy Information Administration (agence publique américaine) a montré une baisse de 2,1 millions de barils, au-delà des attentes. Cette baisse de stocks, combinée à un nombre de plates-formes quasi inchangé, pointe vers un marché où la demande dépasse légèrement la nouvelle production. Ce contexte fondamental (éléments d’offre et de demande) soutient une vision haussière sur les contrats à terme (contrats d’achat/vente à une date future) sur le pétrole. Nous suivons aussi la prochaine réunion de l’OPEP+ (OPEP et alliés), où le consensus est un maintien des quotas de production (plafonds de production par pays). Avec peu de nouvelles quantités attendues, à la fois du schiste américain et de l’OPEP+, les prix du pétrole ont davantage de chances d’évoluer de façon stable à légèrement plus élevée. Cette offre tendue reste le facteur principal des prochaines semaines.

Se positionner pour une hausse estivale

Dans ce contexte, nous voyons une opportunité via des « call spreads » (stratégie combinant l’achat d’une option d’achat et la vente d’une autre, pour réduire le coût et plafonner le gain) sur les contrats WTI de juillet ou août, afin de viser une hausse estivale. Cette stratégie encadre le risque tout en profitant d’une demande saisonnière solide, alors que l’offre reste limitée. La hausse minimale du nombre de plates-formes renforce l’idée qu’une baisse brusque des prix est moins probable.

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Les contrats à terme sur le DJIA se traitaient au-dessus de 49 800, prolongeant un rebond proche de 1 500 points depuis environ 48 500 et se rapprochant de 50 000. Les contrats à terme sur le S&P 500 sont restés au-dessus de 7 200 après une clôture de l’indice sur un nouveau record, tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq suivaient de nouveaux gains des valeurs technologiques, et le Dow profitait de son mois le plus solide depuis novembre 2024. L’Iran a envoyé jeudi soir une proposition révisée via des médiateurs pakistanais, selon l’agence IRNA, premier signe diplomatique clair depuis plusieurs semaines. Le WTI (pétrole américain de référence) a reculé de 3% à un peu plus de 101 dollars le baril et le Brent (référence européenne) a cédé 2% à un peu plus de 108 dollars, après une brève pointe du Brent à 126 dollars jeudi; l’échéance de 60 jours liée au War Powers (cadre légal américain limitant la durée d’une action militaire sans aval du Congrès) expire vendredi.

Résultats d’Apple et dynamique « tech »

Apple a gagné plus de 3% avant l’ouverture, après des résultats et un chiffre d’affaires du deuxième trimestre fiscal supérieurs aux prévisions; les indications de chiffre d’affaires pour le trimestre en cours dépassent aussi les attentes. Les recettes liées à l’iPhone ont déçu pour la deuxième fois en trois trimestres. Trump a déclaré que les droits de douane sur les voitures et camions de l’UE grimperont à 25% la semaine prochaine, sans taxe sur les véhicules produits dans des usines aux États-Unis. Stellantis a reculé de plus de 2% et Ferrari d’environ 1,5%. L’ISM Manufacturing PMI d’avril s’est établi à 52,7, contre 53 attendu et 52,7 précédemment. L’emploi a baissé à 46,4 (contre 48,7; 49 attendu), l’indice « Prices Paid » (prix payés par les entreprises, un indicateur de pressions inflationnistes) a grimpé à 84,6 (contre 78,3; 80 attendu), et les nouvelles commandes sont montées à 54,1. Le rapport NFP de vendredi prochain (emplois non agricoles, principal indicateur mensuel de l’emploi aux États-Unis) est attendu à 73 000, contre 178 000 précédemment. La hausse actuelle, qui pousse le Dow vers 50 000, repose surtout sur l’espoir d’une issue diplomatique avec l’Iran. On peut envisager de suivre cette dynamique via des options d’achat (call options, produits dérivés qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur indices à court terme, tout en gardant à l’esprit que la bonne nouvelle peut déjà être intégrée dans les cours: le pétrole a déjà reculé de plus de 20 dollars par rapport à ses récents sommets. Cette réduction du risque (de-risking, baisse de l’exposition aux actifs risqués) implique qu’un échec des discussions pourrait provoquer un retournement brutal.

Couvertures peu coûteuses avec un VIX bas

Avec le Cboe Volatility Index (VIX, indicateur de la volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») contenu près de 14,5, se couvrir contre une baisse revient relativement peu cher. La menace de nouveaux droits de douane européens sur l’automobile et les signaux de stagflation (croissance faible avec inflation élevée) dans le dernier rapport ISM constituent des risques sous-estimés. Nous estimons qu’acheter des calls sur le VIX ou des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) « hors de la monnaie » (out-of-the-money, strike défavorable par rapport au cours actuel) sur le SPY (ETF qui réplique le S&P 500) avec échéance fin mai est une approche prudente pour protéger les gains. L’annonce d’un droit de douane de 25% sur les voitures européennes crée une opportunité de « pairs trade » (stratégie consistant à acheter un actif et vendre un actif proche pour jouer l’écart relatif) ou de position vendeuse ciblée. On peut utiliser des puts sur des actions automobiles européennes ou des ETF associés, qui n’ont pas encore pleinement intégré l’hypothèse d’un conflit commercial durable. Cette approche sert de couverture spécifique, distincte de l’optimisme général du marché sur le dossier iranien. Les données ISM manufacturières d’avril sont l’élément le plus préoccupant à moyen terme: la hausse de l’indice « Prices Paid » à 84,6 rappelle les pics inflationnistes observés en 2025. Cela complique fortement la tâche de la Réserve fédérale (banque centrale américaine) et les marchés à terme (futures, contrats à terme) ont déjà réduit la probabilité d’une baisse des taux cet été. Cette pression inflationniste limite le potentiel de poursuite de la hausse des actions sans amélioration des données économiques. Toute l’attention se tourne désormais vers le rapport NFP de la semaine prochaine, alors que le consensus de 73 000 est déjà faible. La chute de l’indice ISM Emploi à 46,4 suggère un risque élevé de surprise négative, susceptible de briser l’euphorie actuelle. Nous nous positionnons en conséquence en réduisant les positions à l’achat et en conservant une protection contre la baisse jusqu’à la publication. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader dès maintenant.

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L’indice du dollar américain (DXY) a reculé vendredi vers 98,00, un plus bas de deux semaines, prolongeant les pertes de la veille. Les marchés surveilleront la semaine prochaine les discussions États-Unis–Iran via le Pakistan et les statistiques sur l’emploi américain, qui culmineront avec le rapport NFP (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors secteur agricole). Le calendrier de vendredi était léger en raison des fermetures liées à la Fête du Travail, mais l’indice ISM manufacturier américain (PMI, indicateur d’activité des directeurs d’achat) est ressorti à 52,7, contre 53 attendu. Les grandes banques centrales ont conservé un ton « faucon » (hawkish, c’est‑à‑dire favorable à une politique monétaire stricte et à des taux élevés) car les tensions inflationnistes restaient élevées.

L’attention du marché se porte sur les statistiques clés

L’Iran a transmis une nouvelle proposition de négociation au Pakistan, qui joue un rôle de médiateur avec les États‑Unis, sans en divulguer les détails. Le ministre iranien des Affaires étrangères s’est entretenu par téléphone avec ses homologues d’Arabie saoudite, du Qatar, de Turquie, d’Irak et d’Azerbaïdjan. L’EUR/USD a progressé vers 1,1780 après une BCE (Banque centrale européenne) laissant ses taux inchangés, tandis que les États‑Unis ont annoncé que les droits de douane (tariffs, taxes à l’importation) sur les voitures et camions européens passeraient de 15% à 25%. Le GBP/USD est monté vers 1,3630, le dollar s’affaiblissant. L’USD/JPY s’est stabilisé après une chute de 160,00 à 156,60 à la suite d’une intervention du Japon (action des autorités sur le marché des changes pour influencer le taux de change). L’inflation de Tokyo hors produits frais (CPI ex Fresh Food, indice des prix à la consommation hors aliments frais) a atteint 1,9% contre 2,3% précédemment, et l’inflation globale 1,5% contre 1,4%. L’AUD/USD s’est rapproché de 0,7220 avant la décision de la RBA (Reserve Bank of Australia, banque centrale australienne) mardi, avec un PPI (Producer Price Index, indice des prix à la production) en Australie à 3% contre 3,5%. L’or évoluait près de 4 630 dollars et le WTI (West Texas Intermediate, référence du pétrole américain) reculait vers 98,50 dollars le baril. Les événements clés s’étalent du 4 au 8 mai, avec plusieurs interventions de responsables de la BCE et de la Fed (Réserve fédérale américaine), la décision de la RBA, l’ISM services américain, le JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey, enquête sur les offres d’emploi et les rotations), l’ADP (estimation privée de l’emploi), les demandes d’allocations chômage hebdomadaires, et le NFP. Les mises à jour des stocks de pétrole de l’API (American Petroleum Institute, organisme privé) et de l’EIA (Energy Information Administration, agence publique) convergent souvent, avec un écart d’environ 1% dans environ 75% des cas.

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Donald Trump a annoncé vendredi sur Truth Social que les États-Unis augmenteront les droits de douane (taxes à l’importation) sur les voitures et les camions importés de l’Union européenne à 25 %, à partir de la semaine prochaine. Il a expliqué que cette décision est liée au fait que l’UE ne respecterait pas un accord commercial pourtant entièrement conclu. Il a précisé qu’il n’y aurait pas de droits de douane pour les voitures et camions produits dans des usines situées aux États-Unis. Il a aussi indiqué que de nombreuses usines automobiles et de poids lourds sont en construction, avec plus de 100 milliards de dollars d’investissements, présentés comme un record pour l’industrie américaine. Après l’annonce, le dollar américain a peu évolué, proche du niveau de 98,00. La réaction du marché est restée limitée autour de cette zone de prix. Cette annonce de droits de douane de 25 % sur les véhicules de l’Union européenne reprend le ton déjà entendu en 2025. Les constructeurs européens sont directement visés, ce qui augmente le risque de baisse du secteur. Cette mesure met en danger une partie importante des ventes les plus rentables (celles qui génèrent le plus de marge). Nous achetons immédiatement des options de vente (« put options », contrats qui prennent de la valeur quand une action baisse) sur de grands constructeurs allemands comme Volkswagen et Mercedes‑Benz. En 2025, les exportations de voitures de l’UE vers les États‑Unis ont dépassé 45 milliards de dollars, et ces droits de douane menacent directement cette source de revenus. Le marché semble sous‑estimer le risque d’un conflit commercial durable. Nous anticipons un euro plus faible face au dollar et nous nous positionnons pour une baisse de l’EUR/USD (taux de change euro/dollar), actuellement proche de 1,08. Historiquement, les conflits commerciaux importants poussent souvent les investisseurs vers le dollar, jugé plus « refuge », comme en 2018‑2019. Un mouvement vers 1,05 dans les prochaines semaines paraît probable. Nous anticipons aussi une hausse de la volatilité (amplitude des variations des marchés). L’indice VIX (indice de volatilité, souvent appelé « baromètre de la peur ») évolue autour de 15, mais cette annonce peut le faire remonter au‑dessus de 20. Nous utilisons des options d’achat sur le VIX (« call options », contrats qui gagnent en valeur si le VIX monte) pour nous couvrir (protéger le portefeuille) contre une agitation plus large des marchés.

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Le brut WTI a reculé vendredi après des informations sur une nouvelle proposition iranienne aux États-Unis, alimentant l’espoir d’une reprise des discussions. Le WTI s’échangeait près de 99 dollars, en baisse de plus de 3% sur la séance, après avoir atteint jeudi un plus haut de sept semaines autour de 107,35 dollars. Selon les informations disponibles, l’Iran a transmis cette proposition via des médiateurs pakistanais, après que Washington a rejeté une offre précédente qui aurait repoussé les questions nucléaires. Aucun détail n’a été rendu public.

La proposition iranienne ravive l’espoir de discussions

Les États-Unis ont indiqué que tout accord devait traiter des questions nucléaires et qu’ils maintiendraient un blocus naval des ports iraniens (c’est-à-dire empêcher ou limiter l’accès maritime). CNN cite une source iranienne selon laquelle les discussions pourraient reprendre si le blocus prenait fin et si le détroit d’Ormuz était entièrement rouvert (passage maritime clé pour le transport de pétrole). Le risque de perturbation de l’offre autour du détroit d’Ormuz reste un soutien majeur des prix. Les marchés surveillent tout signe de retour à une navigation normale dans la zone. Sur le graphique journalier, le WTI est resté au-dessus des moyennes mobiles simples (MMS) à 21, 50 et 100 jours (moyenne des prix sur ces périodes, utilisée pour repérer la tendance), ce qui maintient une dynamique haussière. Le RSI (indice de force relative, indicateur de momentum) évoluait près de 56 après être redescendu de niveaux de surachat (zone où le marché est jugé monté trop vite). Des supports (zones de prix où les achats ont souvent tendance à réapparaître) étaient signalés vers 94 dollars (MMS 21 jours), 88 dollars (MMS 50 jours) et environ 74 dollars (MMS 100 jours). L’Average True Range à 14 jours (ATR, mesure de l’amplitude moyenne des variations quotidiennes) était autour de 6,57 dollars, indiquant une volatilité (variations de prix) élevée mais contenue.

Niveaux techniques et volatilité

Le principal élément à surveiller reste toute nouvelle perturbation dans le détroit d’Ormuz, car l’accord qui avait apaisé les tensions en 2025 n’est pas garanti. D’un point de vue technique, un support immédiat se situe autour de la moyenne mobile à 50 jours près de 80 dollars, avec une résistance (zone où les ventes ont souvent tendance à freiner la hausse) qui se renforce vers le seuil psychologique de 90 dollars. Une cassure nette de cette zone d’évolution nécessiterait probablement un changement important, soit dans les données d’offre, soit dans la stabilité géopolitique.

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L’argent (XAG/USD) s’échangeait près de 76,00 $ vendredi, en hausse de 3,05% sur la séance, après un rebond à la suite d’une phase de stabilisation en début de semaine. La demande a augmenté malgré un contexte qui pèse souvent sur les actifs sans rendement, c’est‑à‑dire des placements qui ne versent ni intérêt ni coupon. Aux États‑Unis, la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) a laissé ses taux inchangés dans une fourchette de 3,5% à 3,75%. Les désaccords au sein du comité, plusieurs membres rejetant l’idée d’un assouplissement (baisse des taux), indiquent qu’une politique plus restrictive (taux plus élevés) pourrait durer plus longtemps. Les attentes issues de l’outil CME FedWatch (un indicateur de marché basé sur les contrats à terme sur taux, donc sur les paris des investisseurs) suggèrent des taux inchangés jusqu’à la fin de l’année, avec une probabilité d’un nouveau durcissement ensuite. Des taux plus élevés peuvent limiter la hausse de l’argent, car détenir ce métal a un coût d’opportunité plus élevé (on renonce aux intérêts qu’on pourrait toucher ailleurs). L’inflation reste un élément clé: la hausse des prix de l’énergie, liée aux tensions au Moyen‑Orient, ravive les inquiétudes sur les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent de la hausse des prix à venir). La Fed, la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BoE) gardent une approche prudente, guidée par les données, avec un biais restrictif (priorité à la lutte contre l’inflation). Des responsables de la Fed, dont Lorie Logan et Neel Kashkari, ont indiqué que la politique monétaire (les décisions de taux) pouvait évoluer dans un sens ou dans l’autre. Ils ont aussi averti qu’un choc important sur les prix (par exemple un bond brutal de l’énergie) pourrait entraîner un resserrement supplémentaire afin de préserver l’objectif d’inflation. L’argent est donc tiraillé entre l’effet négatif des taux d’intérêt plus élevés et un soutien lié à la demande de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude) et de protection contre l’inflation.

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L’Iran aurait transmis une nouvelle proposition de discussions avec les États-Unis via des médiateurs pakistanais. Les prix du pétrole ont reculé et les résultats d’entreprises sont restés solides, ce qui a permis au S&P 500 de se rapprocher de 7 300 après être monté jusqu’à 7 265. L’article se concentre sur le ratio SOX/SPX, qui compare l’indice des semi-conducteurs (actions de fabricants de puces) à l’indice S&P 500 (grandes actions américaines). Le ratio se situe près d’une zone possible de rejet entre 1,45 et 1,46, avec la ligne médiane d’un canal haussier (couloir de tendance à la hausse) proche de 1,47.

Leadership des semi-conducteurs et ratio clé

Si les valeurs de semi-conducteurs montent et si le ratio dépasse une résistance (niveau où la hausse bute souvent), le S&P 500 pourrait prolonger au-delà de 7 300. D’autres niveaux de référence cités : 7 395 à 7 400, puis 7 650 si la dynamique (vitesse et force de la hausse) se maintient. Un graphique de saisonnalité d’une année d’élections de mi-mandat est mentionné : mai est souvent plus faible avant un rebond jusqu’en décembre. Le scénario décrit inclut une baisse de 15 à 20 % après un passage près de 7 300, un retour vers 6 000, puis un rallye à partir de juin. Une projection évoque un mouvement du S&P 500 vers 7 300 et une progression « très probable » au-dessus de 7 700 cette année. Le texte précise que cela dépend du maintien du leadership des valeurs liées aux puces à mesure que l’indice approche 7 300. Le récit de marché a changé à la date d’aujourd’hui, le 1er mai 2026, avec un S&P 500 qui se rapproche de 7 300. La reprise de discussions avec l’Iran, transmise via des responsables pakistanais, a contribué à détendre les tensions géopolitiques, faisant reculer le WTI (pétrole brut américain de référence) sous 85 dollars le baril. Avec des résultats du 1er trimestre robustes, cela alimente la pression acheteuse.

Positionnement sur les dérivés autour des niveaux clés

Pour les intervenants sur les dérivés (produits dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme), la question immédiate est de savoir si la hausse a assez de force pour continuer ou si elle prépare un repli en milieu d’année. Avec un S&P 500 autour de 7 265, le niveau 7 300 devient une zone psychologique et technique majeure. Le VIX (indice de volatilité implicite, souvent appelé « baromètre de la peur ») est aussi passé sous 14, signe de complaisance (trop d’optimisme) qui peut précéder un retournement. La santé du rallye porté par l’IA (intelligence artificielle) dépend fortement des actions de semi-conducteurs ; le ratio SOX/SPX est donc surveillé de près. Ce ratio teste une zone de résistance critique vers 1,46, qu’il a du mal à dépasser. Les bons résultats de fabricants de puces comme Nvidia, qui a annoncé la semaine dernière une hausse de 25 % de son chiffre d’affaires sur un an, soutiennent le marché, mais l’incapacité du ratio à franchir ce seuil reste un signal de prudence. Si le ratio SOX/SPX dépasse nettement 1,47, cela indiquerait un retour du leadership et justifierait de conserver ou d’ajouter des positions haussières en options d’achat (options « call », droit d’acheter à un prix fixé) sur le S&P 500, avec un objectif vers 7 400. En revanche, si le ratio est rejeté dans cette zone tandis que le S&P 500 progresse lentement, cela signalerait une base plus fragile pour la hausse. Cette divergence (l’indice monte mais le signal interne faiblit) inciterait à envisager des protections via des options de vente (options « put », droit de vendre à un prix fixé). Un passage vers 7 300 paraît plausible au vu des nouvelles favorables, mais c’est là que le rapport rendement/risque change pour les opérateurs. L’enjeu n’est pas tant d’atteindre ce niveau, mais de voir ce qui se passe si l’indice y arrive avec une dynamique qui s’essouffle. Atteindre cette cible pourrait correspondre à une dernière vague d’achats avant une reprise de la main par les vendeurs. Si le S&P 500 s’approche de 7 300 mais que le ratio SOX/SPX plafonne ou recule, les opérateurs peuvent envisager d’acheter des puts ou de mettre en place des « put debit spreads » (stratégie d’options : acheter un put et vendre un autre put à un prix d’exercice plus bas pour réduire le coût), avec des échéances en juin ou juillet. Cela permet de se positionner sur une correction en limitant le risque à l’avance. Une hausse vers ce niveau avec des indicateurs internes en baisse suggère un marché en fin de mouvement. Ce risque de baisse correspond à des schémas historiques des années d’élections de mi-mandat comme 2026. Dans les données depuis 1950, mai et juin sont souvent les mois les plus faibles pour les actions lors des midterms, créant les conditions d’une secousse estivale. Ce schéma a été observé avec une volatilité marquée en 2022 et 2018. Un repli typique d’une année de mi-mandat pourrait atteindre 15 à 20 %, ce qui ramènerait le S&P 500 vers les sommets majeurs de 2025, autour de 6 000. Cette tendance historique implique que toute approche de 7 300 dans les prochaines semaines doit être abordée avec prudence. La zone peut convenir pour couvrir (réduire le risque) un portefeuille long ou tenter des positions baissières spéculatives. Cependant, cette faiblesse saisonnière ne signe pas, en général, la fin de la hausse annuelle. L’historique suggère qu’après un point bas au milieu de l’année, les marchés repartent souvent fortement jusqu’à la fin de l’année. Les positions baissières doivent donc avoir un horizon de temps clair, avec l’idée de rechercher ensuite des opportunités haussières vers fin juin ou juillet.

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USD/JPY a peu évolué après être tombé à 155,48 vendredi, après deux jours d’intervention japonaise sur le marché des changes (achats/ventes de devises par les autorités pour influencer le cours) qui ont soutenu le yen après sa baisse au-delà de 160,00. La paire s’échangeait autour de 156,67. Vendredi, des données de la Banque du Japon ont montré que le Japon a dépensé jusqu’à 35 milliards de dollars, légèrement en dessous des 36,8 milliards de dollars utilisés lors de l’intervention de juillet 2024. L’attention s’est ensuite tournée vers les prochaines statistiques américaines.

Évolutions géopolitiques et focus des marchés

Par ailleurs, l’Iran a transmis une proposition à Washington via le Pakistan, tandis que les États-Unis ont prolongé un blocus (mesures de restriction commerciales et financières) affectant l’économie iranienne. Des déclarations du président du Parlement iranien ont également été rapportées. L’indice ISM manufacturier (indicateur d’activité des usines, au-dessus de 50 = expansion) des États-Unis pour avril est ressorti à 52,7, inchangé par rapport à mars. Trois participants en désaccord avec la réunion du FOMC (comité de la Réserve fédérale qui décide des taux) de mercredi ont détaillé leurs positions, évoquant des risques d’inflation liés au pétrole et l’incertitude sur la prochaine décision de politique monétaire (orientation des taux et des conditions de crédit). Le calendrier japonais de la semaine prochaine est jugé léger, tandis que l’agenda américain comprend les commandes à l’industrie (Factory Orders), des discours de responsables de la Fed, l’ISM des services (baromètre du secteur tertiaire) et les créations d’emplois d’avril hors agriculture (Nonfarm Payrolls). Les marchés surveillent aussi les risques plus larges sur l’énergie et les chaînes d’approvisionnement. Sur le plan graphique, USD/JPY se situait près de 156,72, sous une zone de moyenne mobile simple (moyenne des prix sur une période, utilisée comme repère de tendance) autour de 158,59 et sous une ligne baissière issue de 159,23. Un support (zone de prix où la baisse a tendance à ralentir) était évoqué vers 155,21, puis vers 153,39, tandis que le RSI (14) (indicateur de « force » du mouvement des prix) s’établissait à 37.

Considérations de stratégie et positionnement

Nous surveillons le yen alors qu’il teste des niveaux connus, en gardant en mémoire l’intervention massive observée à la même période en 2025. À l’époque, le ministère des Finances avait dépensé près de 60 milliards de dollars en deux jours après le franchissement de 160 yens par dollar, un seuil clé. Avec une paire autour de 157,50, les options sur la volatilité (produits dont la valeur dépend de l’ampleur des variations de prix) semblent plus attractives. L’écart entre les États-Unis et le Japon est plus marqué qu’en 2025. Les Nonfarm Payrolls d’avril ont montré 243 000 emplois créés, et l’inflation sous-jacente (core CPI : inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée à 3,6%, maintenant la Fed en alerte. Cet écart de taux (différence entre les taux d’intérêt américains et japonais) rend une baisse du dollar difficile à jouer, même en cas de menace d’intervention. Les avertissements de Neel Kashkari en 2025 sur un choc pétrolier prennent un relief particulier, les tensions géopolitiques ayant ramené le WTI (référence du prix du pétrole américain) au-dessus de 85 dollars le baril. Cela renforce une Fed restrictive (hawkish : prête à maintenir des taux élevés contre l’inflation) et soutient des stratégies favorables à un dollar plus fort. Des positions acheteuses sur le pétrole peuvent servir de couverture (hedge : protection) contre une inflation plus élevée. L’intervention de l’an dernier a ramené la paire vers 155, désormais un support psychologique (niveau rond et très suivi) important. Compte tenu de la solidité des données américaines et du risque d’intervention soudaine, acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/JPY avec des prix d’exercice (strike : prix auquel l’option peut être exercée) au-dessus de 159 paraît pertinent. Cette approche vise à profiter d’un dollar plus fort tout en limitant la perte maximale si les autorités japonaises interviennent de nouveau.

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