La paire GBP/USD a dépassé 1,3600 et s’est échangée près de 1,3650, en hausse de 0,38% sur la séance et de plus de 0,50% à un moment, proche d’un plus haut de dix semaines. Ce mouvement fait suite à une deuxième séance de faiblesse du dollar, liée aux spéculations sur une action du Japon pour soutenir le yen. L’appétit pour le risque est resté solide après des informations selon lesquelles l’Iran a transmis une proposition à Washington via le Pakistan. Le blocus américain visant l’Iran est resté en place, tandis que le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a publié sur X au sujet du blocus.

Faiblesse du dollar et signaux sur les taux

Aux États-Unis, l’indice ISM manufacturier (PMI: indicateur basé sur des enquêtes auprès des entreprises, au-dessus de 50 il signale une expansion) d’avril est resté inchangé à 52,7. Beth Hammack (Fed de Cleveland) a évoqué des pressions inflationnistes plus larges et la hausse du pétrole, et a estimé qu’une orientation vers un assouplissement (biais accommodant: préférence pour des baisses de taux) n’est « plus appropriée ». Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) a averti qu’une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz et des dégâts sur des installations énergétiques pourraient déclencher un choc de prix (hausse brutale et rapide des prix). Lorie Logan (Fed de Dallas) a indiqué que la prochaine décision de la Fed pourrait être une baisse ou une hausse des taux. Au Royaume-Uni, l’activité des entreprises est passée de 51,0 à 53,7 en avril, et les prix des intrants (intrants: coûts de production comme l’énergie, les matières premières et les salaires) ont atteint leur plus haut niveau depuis mi-2022. Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre (BoE), a jugé que des conditions financières plus strictes (conditions financières: niveau des taux, coût du crédit, accès au financement) constituent une réponse cohérente au risque inflationniste lié à la guerre avec l’Iran, et que le comité de politique monétaire (MPC: organe qui fixe les taux) est prêt à agir si nécessaire. Les marchés intégraient 60 points de base (point de base: 0,01 point de pourcentage) de hausses de taux d’ici la fin de l’année, tandis que des données Prime Terminal indiquaient que la Fed devrait laisser ses taux inchangés sur l’année. La partie technique mentionnait des supports (support: zone de prix où la demande tend à freiner la baisse) vers 1,3490 et 1,3436, ainsi qu’un important regroupement de moyennes mobiles simples (SMA: moyenne des prix sur une période donnée, utilisée pour repérer la tendance) à 1,3413, avec d’autres niveaux de référence à 1,3436 et 1,3035.

Divergence de politique monétaire et stratégie de marché

La divergence entre la Banque d’Angleterre et la Réserve fédérale devient le thème central des prochaines semaines. Le GBP/USD s’installant au-dessus de 1,3600, le potentiel de hausse s’améliore. Le mouvement est soutenu par une BoE plus restrictive (hawkish: favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation) face à une inflation persistante, alors que la Fed apparaît plus prudente. Cette lecture est appuyée par les données britanniques: l’inflation (CPI: indice des prix à la consommation) d’avril est montée à 3,1%, au-dessus de la cible de la BoE. Combinée à la hausse des coûts des entreprises, cette dynamique explique que le marché anticipe au moins deux relèvements de taux supplémentaires cette année. Aux États-Unis, l’inflation sous-jacente (Core PCE: mesure de l’inflation suivie par la Fed, hors éléments très volatils) ressort à 2,8% sur un an. Cela va dans le sens d’une pause de la Fed pour le reste de l’année, même si certains responsables évoquent le risque d’un choc lié à l’énergie. L’intervention japonaise confirmée la semaine dernière — le ministère des Finances a vendu plus de 50 milliards de dollars — continue de peser sur le billet vert. Les tensions géopolitiques restent déterminantes, avec un Brent (Brent: référence du prix du pétrole en Europe) maintenu au-dessus de 100 dollars le baril en avril dans le contexte du conflit avec l’Iran. Le risque autour du détroit d’Ormuz (voie maritime stratégique pour le pétrole) est désormais un élément clé des projections d’inflation. Pour les investisseurs, un scénario de poursuite de la hausse peut favoriser l’achat d’options d’achat (call: droit d’acheter à un prix fixé) sur GBP/USD, avec des échéances juin et juillet et des prix d’exercice (strike: prix fixé dans le contrat) à 1,3800 ou au-delà. Cela permet de viser la hausse tout en limitant le risque au montant payé. Une autre approche consiste à vendre des options de vente (put: droit de vendre à un prix fixé) en dehors de la monnaie (out-of-the-money: option sans valeur immédiate car le prix de marché est loin du strike) pour encaisser une prime (prime: prix reçu/payé pour l’option). Le niveau autour de 1,3450, ancien plafond, joue désormais un rôle de plancher. Cette stratégie profite d’un spot (spot: prix au comptant) plus élevé et de l’érosion du temps (perte de valeur d’une option avec le temps).

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’action Twilio (TWLO) a grimpé jusqu’à 21% vendredi après la publication, jeudi soir, des résultats du premier trimestre. Le titre a ouvert à 179,48 dollars, un plus haut de quatre ans, la croissance du chiffre d’affaires au T1 ressortant à 20% sur un an (c’est-à-dire par rapport au même trimestre de l’année précédente). Le marché américain au sens large a aussi été soutenu par les résultats d’Apple (AAPL) et par des informations selon lesquelles l’Iran aurait transmis une proposition de paix actualisée à des intermédiaires au Pakistan. Le pétrole américain (WTI, la référence de brut aux États-Unis) a perdu 4%, ce qui a soutenu les actions. Sur le trimestre clos le 31 mars, Twilio a publié un BPA ajusté (bénéfice par action retraité des éléments exceptionnels) de 1,50 dollar, contre 1,27 dollar attendu en moyenne par le marché (consensus). Le chiffre d’affaires a progressé à 1,41 milliard de dollars, soit environ 70 millions au-dessus des attentes. Pour le T2, l’entreprise anticipe un chiffre d’affaires de 1,425 milliard de dollars, soit 35 millions au-dessus du consensus, et un BPA ajusté conforme aux 1,29 dollar attendus. Twilio a relevé le point médian de son flux de trésorerie disponible annuel (free cash flow, c’est-à-dire la trésorerie générée après les dépenses d’investissement) à 1,09 milliard de dollars, contre 1,05 milliard. Wells Fargo a relevé son objectif de cours à 200 dollars, contre 147 auparavant, tandis que RBC Capital a maintenu une recommandation Sous-performance (attente de performance inférieure au marché) et a relevé son objectif à 120 dollars, contre 100. Le graphique mensuel montre un support (zone de prix où la demande tend à freiner les baisses) proche de 150 dollars, et le RSI mensuel (indice de force relative, un indicateur de momentum) s’approche de 65, sous le seuil de 70 souvent considéré comme une zone de surachat (niveau où le titre peut être jugé « trop monté » à court terme). La volatilité implicite (niveau de volatilité intégré dans les prix des options, donc l’ampleur des mouvements que le marché anticipe) des options Twilio a récemment augmenté vers 45%, contre un point bas de 35% plus tôt cette année, ce qui suggère que le marché s’attend à des variations de cours plus marquées avant la prochaine publication. Cela peut rendre attractives des stratégies comme la vente de puts couverts par du cash au prix d’exercice (strike) de 150 dollars: il s’agit de vendre une option de vente en immobilisant les liquidités nécessaires pour acheter l’action si l’option est exercée. L’objectif est soit d’encaisser une prime (revenu), soit d’acquérir l’action à un niveau de prix jugé intéressant.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’indice PMI manufacturier S&P Global de l’Australie est monté à 51,3 en avril, contre 51 le mois précédent. Un chiffre au-dessus de 50 signale une hausse de l’activité manufacturière, tandis qu’un chiffre en dessous de 50 indique une baisse.

Signaux de croissance en Australie

Le PMI manufacturier d’avril, qui marque un deuxième mois consécutif d’expansion (activité en hausse), suggère un raffermissement de l’économie australienne. Cela va à l’encontre du scénario plus prudent intégré dans les prix de marché fin 2025. Il faut y voir un signe que la demande de fond (les achats des ménages et des entreprises) reste solide. Ces données renforcent l’argument en faveur du dollar australien. On peut envisager d’acheter des options d’achat AUD/USD (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter la paire à un prix fixé à l’avance) : les anticipations de baisses de taux rapides de la Reserve Bank of Australia (RBA, banque centrale australienne) pourraient être repoussées. Après l’évolution heurtée de la devise l’an dernier, cela apporte un soutien plus crédible à une tendance haussière. Côté actions, c’est un signal favorable pour l’ASX 200, surtout pour les valeurs industrielles et de matériaux. Avec des informations récentes indiquant que le prix du minerai de fer tient au-dessus de 120 dollars la tonne (niveau de soutien, c’est-à-dire un seuil où les acheteurs reviennent souvent), cette vigueur de l’industrie laisse penser que la demande ne faiblit pas. On peut envisager d’augmenter des positions acheteuses sur des contrats à terme (futures, produits qui permettent de s’exposer à un indice à une date et un prix fixés). Ce PMI, combiné à la dernière inflation trimestrielle ressortie à 3,1% et qui reste tenace, rend très probable un statu quo de la RBA (taux inchangés). La banque centrale a répété qu’elle surveillait l’inflation depuis les hausses de taux de 2025, et ces chiffres ne l’incitent pas à assouplir son discours. Cela plaide pour la vente de contrats à terme sur obligations (parier sur une baisse des prix obligataires), en anticipant une hausse des rendements (le rendement est le taux implicite ; il monte généralement quand le prix de l’obligation baisse). Dans ce contexte, on peut envisager de réduire le positionnement défensif qui avait été utile fin 2025. La volatilité implicite sur le marché des changes (volatilité déduite du prix des options, donc les mouvements attendus) pourrait baisser : vendre des options de vente AUD hors de la monnaie (puts « hors de la monnaie », avec un prix d’exercice éloigné du cours actuel) peut offrir un profil rendement/risque intéressant. L’idée générale est de se positionner pour une période de surperformance de l’économie australienne par rapport aux attentes.

Positionnement pour une surperformance durable

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’or a progressé vendredi après une baisse en début de séance, autour de 4 655 $, après un plus bas d’un mois à 4 510 $ cette semaine. Le marché a réagi à de nouveaux titres sur la guerre au Moyen-Orient. L’Iran aurait transmis une nouvelle proposition via des médiateurs pakistanais après des amendements américains. L’agence IRNA indique que le ministre des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a informé plusieurs pays de la région de la position de Téhéran pour mettre fin à la guerre.

Les banques centrales maintiennent leurs taux

Les coûts de l’énergie ont augmenté depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, alimentant l’inflation (hausse générale des prix) et influençant les anticipations de taux. La Fed (banque centrale américaine), la BCE (Banque centrale européenne), la BoE (Banque d’Angleterre), la BoJ (Banque du Japon) et la BoC (Banque du Canada) ont toutes laissé leurs taux inchangés, tout en rappelant que leurs décisions dépendront des données économiques publiées. Les marchés s’attendent désormais à un report des baisses de taux de la Fed. L’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les contrats à terme sur taux, qui reflète les paris des investisseurs) montre que les opérateurs anticipent un statu quo jusqu’à la fin de l’année. La probabilité d’une hausse de taux d’ici avril 2027 est estimée à 24,2%, contre 1,9% il y a une semaine. L’or est sous pression avec l’idée de taux « plus élevés plus longtemps » et a enchaîné deux baisses mensuelles depuis le début de la guerre. Le risque de perturbation de l’offre pétrolière via le détroit d’Ormuz (passage stratégique par lequel transite une part importante du pétrole mondial) maintient les prix du brut élevés et l’inflation au centre de l’attention. Les données du World Gold Council pour le T1 2026 indiquent une demande totale en hausse de 2% sur un an, à 1 231 tonnes. Les achats des banques centrales atteignent près de 244 tonnes, en progression de 3%. Les ETF adossés à l’or (fonds cotés en Bourse détenant de l’or physique) ont ajouté 62 tonnes, tandis que la demande de lingots et de pièces a bondi de 42% à 474 tonnes. Sur le plan technique, le prix évolue sous la moyenne mobile à 100 jours (SMA 100, moyenne des cours des 100 dernières séances) à 4 762 $, avec un RSI (indice de force relative, indicateur mesurant la vitesse et l’ampleur des mouvements de prix) autour de 41. Les niveaux mentionnés incluent 4 603 $, 4 759–4 761 $, 4 914 $, 5 108 $, et des supports (zones où le prix a tendance à trouver un plancher) à 4 381 $, 4 281 $ et 4 099 $.

Perspectives et stratégie

Compte tenu du contexte au 1er mai 2026, l’or réagit aux titres du Moyen-Orient, mais il est freiné par un facteur plus puissant: l’inflation persistante. Les informations sur des discussions diplomatiques provoquent des à-coups, mais les opérateurs surveillent surtout l’évolution des prix. Le dernier CPI (indice des prix à la consommation, mesure officielle de l’inflation) d’avril 2026 montre une inflation stable à 4,5% sur un an, ce qui maintient les banques centrales en alerte. Le ton « restrictif » de la Réserve fédérale (position qui consiste à vouloir garder des taux élevés pour ralentir l’économie et faire baisser l’inflation) est lié aux coûts de l’énergie, avec le Brent (référence du pétrole en Europe) proche de 115 $ le baril à cause du conflit. Les taux devraient rester élevés, les autorités monétaires affirmant donner la priorité à la lutte contre l’inflation. Cela augmente le coût d’opportunité de l’or (détenir un actif qui ne verse pas d’intérêt) et limite son attrait. À court terme, un retour vers la résistance des 4 760 $ (zone où le prix a du mal à dépasser) peut être vu comme une zone de vente. Une approche consiste à vendre des « call spreads » (stratégie d’options où l’on vend une option d’achat et où l’on en achète une autre à un prix plus élevé pour limiter le risque) avec des prix d’exercice au-dessus de ce niveau, afin de profiter de l’érosion de la prime (baisse de la valeur de l’option avec le temps). La position est gagnante si l’or reste sous le prix d’exercice à l’échéance. La volatilité (ampleur et rapidité des variations de prix) devrait rester élevée en raison des titres géopolitiques, ce qui rend les primes d’options chères. Acheter des « puts » (options de vente, utilisées comme protection en cas de baisse) peut donc coûter cher, même si cela reste pertinent en cas de repli vers 4 381 $. À l’inverse, une volatilité élevée peut favoriser les stratégies qui consistent à vendre des options pour encaisser des primes, si l’on anticipe un marché évoluant dans une fourchette.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas (Federal Reserve Bank of Dallas, une banque régionale de la Fed), a déclaré que la Fed ne devait pas donner d’indications laissant penser à un assouplissement de la politique monétaire (baisse des taux ou mesures de soutien) dès maintenant. Elle a précisé que le prochain mouvement des taux pourrait être une baisse ou une hausse. Elle a indiqué que les perspectives économiques sont très incertaines. Elle a ajouté que le marché du travail est resté stable.

Les risques d’inflation restent élevés

Elle a dit être de plus en plus préoccupée par le retour de l’inflation à 2% (l’objectif de la Fed). Elle a souligné que la trajectoire de l’inflation est incertaine. Elle s’est opposée (dissidente) à une « orientation accommodante » lors d’une réunion du FOMC (Federal Open Market Committee, le comité de la Fed qui décide des taux). Elle a aussi répété que la situation est restée stable. L’idée selon laquelle la prochaine décision de la Fed serait forcément une baisse de taux est écartée. Une période de forte incertitude s’ouvre, avec une hausse ou une baisse des taux possibles dans les prochains mois. Cela implique une volatilité accrue sur les marchés (des variations de prix plus fortes et plus rapides). Ce changement s’explique par une inflation qui résiste. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) d’avril 2026 a montré une hausse à 3,6%, au-dessus des attentes, interrompant la lente décrue observée plus tôt dans l’année. La Fed s’inquiète davantage de sa capacité à ramener l’inflation à 2%.

La volatilité de marché pourrait augmenter

Les intervenants peuvent envisager de se positionner sur une hausse de la volatilité, car le prix des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) pourrait augmenter. L’indice VIX, baromètre de la nervosité des marchés, est déjà remonté de moins de 14 à plus de 17 en une semaine. Cela indique que se couvrir (acheter une protection contre une baisse) devient plus coûteux. Le marché des contrats à terme sur les taux (interest rate futures, produits qui reflètent les anticipations de taux) intégrait au moins deux baisses d’ici fin 2026, ce qui paraît désormais trop optimiste. Cela peut offrir une possibilité de parier contre ces anticipations, par exemple en vendant des contrats à terme SOFR à court terme (SOFR, taux de référence au jour le jour en dollars; les futures SOFR reflètent les attentes de taux), qui n’ont pas encore totalement intégré ce changement. Cette réévaluation des prix (repricing) peut créer des gains potentiels. Une situation similaire a été observée en 2025, lorsque le marché a plusieurs fois anticipé des baisses rapides des taux qui ne se sont pas matérialisées, en raison d’une inflation persistante. Il est donc prudent de rester sceptique face à des messages ne pointant que vers une baisse des taux. La trajectoire de l’inflation demeure très incertaine. La stabilité du marché du travail donne à la Fed la marge pour rester restrictive (hawkish, c’est-à-dire prête à maintenir des taux élevés pour freiner l’inflation). Avec un rapport sur l’emploi d’avril faisant état de 250.000 créations de postes et un chômage stable à 3,8%, la Fed n’a pas de raison immédiate de baisser les taux pour soutenir l’activité. Cette solidité lui permet de se concentrer sur la lutte contre l’inflation. Dans ce contexte, les paris directionnels (miser uniquement sur une hausse ou une baisse) sont risqués. Utiliser des options pour construire un straddle ou un strangle (stratégies consistant à acheter des options d’achat et de vente pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur les grands indices peut être une approche plus prudente. Elle permet de tirer parti d’une hausse de la volatilité sans devoir prévoir la direction finale du marché.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

Les données de l’ISM ont montré que l’indice PMI manufacturier (indicateur basé sur une enquête auprès des entreprises industrielles; au-dessus de 50 = expansion, en dessous de 50 = contraction) est resté à 52,7 en avril, sous le consensus à 53,0. L’indice des prix payés (mesure de la hausse des coûts des intrants pour les fabricants) est monté à 84,6 contre 78,3. L’indice de l’emploi (sous-composante indiquant la tendance des embauches dans l’industrie) a reculé à 46,4 contre 48,7. L’indice des nouvelles commandes (signal avancé de la demande future) a progressé à 54,1 contre 53,5. Mercredi, le dollar américain a poursuivi son repli. L’indice du dollar (DXY, panier du dollar face aux principales devises) est passé sous 98,00 et a touché un plus bas de deux semaines. En regardant à la même période en 2025, le rapport manufacturier était contrasté et a brouillé la lecture du marché. Des nouvelles commandes solides suggéraient une amélioration à venir, mais la hausse des prix et un emploi en baisse signalaient des difficultés. Ce manque de clarté a pesé sur le dollar, les opérateurs cherchant à arbitrer entre des signaux opposés. L’indice de l’emploi de l’an dernier à 46,4 a constitué un premier signal de ralentissement. Les dernières données PMI manufacturières d’avril 2026 confirment la tendance, avec un passage en zone de contraction à 49,2. Cela indique que la faiblesse de l’industrie, déjà perceptible en 2025, s’est installée. L’indice des prix payés élevé en 2025 avait annoncé une inflation tenace. Aujourd’hui, avec l’inflation Core PCE (indice d’inflation « de base » suivi par la Fed; il exclut l’énergie et l’alimentation, plus volatiles) de mars 2026 encore élevée à 2,8%, la Réserve fédérale (banque centrale américaine) dispose de peu de marge pour envisager des baisses de taux. Cette pression persistante sur les prix reste un sujet majeur pour le marché.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’indice ISM des nouvelles commandes dans l’industrie manufacturière aux États-Unis est monté à 54,1 en avril, contre 53,5 lors de la précédente publication. Nous interprétons ces nouvelles commandes, plus solides qu’anticipé, comme un signe clair de résistance de l’économie. Ce rapport remet en cause les anticipations récentes du marché, qui intégraient une baisse des taux de la Réserve fédérale (la Fed, banque centrale des États-Unis) plus tard cette année. Les positions sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un taux, une action ou une devise) devraient désormais davantage tenir compte, à court terme, d’une Fed plus restrictive (c’est-à-dire susceptible de maintenir des taux élevés).

Rendements obligataires et anticipations de taux

La perspective de taux qui restent élevés plus longtemps devrait peser sur les prix des obligations (quand les rendements montent, les prix des obligations baissent généralement). Nous surveillons le rendement du Treasury à 10 ans (obligation d’État américaine à 10 ans), déjà monté à 4,75% en début de séance, car il pourrait tester les plus hauts observés fin 2025. Des stratégies avec des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur des ETF obligataires de longue durée (fonds cotés très sensibles aux variations de taux) peuvent servir à se couvrir (réduire le risque) ou à se positionner sur ce mouvement. Pour les actions, c’est un signal favorable pour les bénéfices des entreprises, en particulier dans les secteurs industriels et des matériaux. Ces données confirment le redressement de l’industrie amorcé début 2026, reléguant les craintes de ralentissement de 2025. Nous envisageons des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF des secteurs cycliques (secteurs qui profitent d’une accélération de la croissance), les entreprises pouvant publier des perspectives plus solides (prévisions communiquées au marché). Cette vigueur économique devrait soutenir le dollar. Avec l’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) déjà proche de 106,50, nous pensons qu’il peut rester bien orienté, car les écarts de taux (différences de niveaux de taux entre pays, qui influencent les flux de capitaux) favorisent les États-Unis. Des positions acheteuses sur le dollar face à des devises dont la banque centrale est plus accommodante (plus encline à baisser les taux) paraissent de plus en plus pertinentes. La hausse des commandes à l’usine implique une consommation future plus élevée de matières premières. Les matières premières industrielles comme le cuivre ont déjà réagi, avec un prix qui a dépassé 4,50 dollars la livre, ce qui indique une demande attendue robuste. Des positions haussières sur des contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou sur des actions liées aux matières premières peuvent profiter de cette expansion industrielle.

Volatilité et positionnement sur les options

Enfin, ce type de nouvelle économique positive et rassurante tend à réduire l’incertitude sur les marchés. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur des variations attendues sur l’indice S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») est passé sous 14, ce qui reflète des mouvements de marché attendus plus faibles. Dans ce contexte, vendre la prime d’options (encaisser le prix de l’option en tant que vendeur), par exemple en vendant des puts sécurisés par du cash (vente de puts avec liquidités mises de côté pour acheter l’action si nécessaire) sur des valeurs industrielles solides, peut être une stratégie attractive.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’indice ISM manufacturier (PMI, un indicateur avancé de l’activité des usines) aux États-Unis s’est établi à 52,7 en avril, en dessous des attentes à 53. Un niveau au-dessus de 50 indique que l’activité manufacturière est en expansion. Le chiffre de 52,7 signale donc une croissance, mais à un rythme plus lent que prévu. Comme les données ISM d’avril ressortent légèrement sous nos anticipations, la réaction immédiate des marchés est d’intégrer une croissance économique plus modérée. Même si 52,7 reste synonyme d’expansion, cet écart par rapport au consensus suggère que l’industrie n’est peut‑être pas aussi solide qu’on le pensait. Cela oblige à revoir un scénario de croissance très dynamique qui s’est installé depuis le début de l’année. La trajectoire de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) devient moins lisible, ce qui remet au centre du jeu les dérivés de taux (instruments financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt). Après la dernière hausse de taux de mars 2026, le marché donnait près de 70 % de probabilité à une nouvelle hausse en juin, mais cette statistique médiocre pourrait pousser la Fed à faire une pause. Il faut désormais envisager des positions qui profitent de taux stables ou en baisse, à l’opposé du ton « faucon » (politique monétaire restrictive, favorable à des hausses de taux) observé en 2025. Pour les actions, cela plaide pour une approche plus défensive dans les prochaines semaines. Le S&P 500, qui a inscrit un record la semaine dernière au‑delà de 6100 points, paraît plus exposé à une correction, à mesure que les prévisions de bénéfices des valeurs industrielles et cycliques (entreprises dont l’activité dépend fortement du cycle économique) sont revues à la baisse. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (« puts », droit de vendre à un prix fixé) à court terme sur des ETF (fonds cotés) du secteur industriel, afin de se couvrir contre un repli. Ce refroidissement économique devrait aussi peser sur le dollar. Avec l’indice du dollar (DXY, mesure de la valeur du billet vert face à un panier de grandes devises) récemment accroché à un niveau élevé autour de 107, une Fed moins restrictive pourrait être l’élément déclencheur d’un affaiblissement. Des stratégies en options positionnées contre le dollar, notamment face à l’euro ou au yen, paraissent plus intéressantes. La surprise liée à cette publication risque d’augmenter la volatilité (ampleur des variations de prix). L’indice VIX (baromètre de la volatilité implicite attendue sur le S&P 500, dérivée des prix des options) est resté comprimé, sous 14 pendant l’essentiel d’avril, ce qui rend les dérivés liés à la volatilité relativement bon marché. Acheter des options d’achat (« calls », droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX avec échéance juin peut constituer une couverture efficace et peu coûteuse contre une montée de l’incertitude.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

Une présumée intervention sur le marché des changes a provoqué un rebond rapide du yen japonais, l’attention se portant désormais sur la zone 155–158 en USD/JPY (taux de change dollar/yen). Le mouvement a suivi le retour des inquiétudes sur la faiblesse du yen et ses variations face à d’autres devises. La Banque du Japon aurait dépensé 34,5 milliards de dollars pour faire reculer l’USD/JPY de 160 à 156, ce qui serait la première intervention depuis juillet 2024. Cette action est intervenue alors que débutaient les jours fériés de la Golden Week au Japon, période où les volumes d’échanges sont souvent faibles, et que des responsables étaient interrogés sur la possibilité d’autres opérations.

Les responsables évoquent une action plus large sur les marchés

Le vice-ministre des Finances Atsushi Mimura a indiqué que le ministère des Finances était prêt à agir à la fois sur les marchés des changes et sur les contrats à terme sur le pétrole brut (contrats standardisés négociés en Bourse pour acheter ou vendre du pétrole à une date et un prix fixés à l’avance). Le yen s’est encore renforcé en fin de séance à Tokyo vendredi après une pause plus tôt, prolongeant des gains attribués à cette intervention présumée. La surveillance du marché inclut aussi les mouvements du yen face au yuan chinois et au won sud-coréen, ainsi qu’une baisse des achats de dollars américains en Asie-Pacifique. Les principaux repères à court terme restent 155 et 158 sur l’USD/JPY. Pour les opérateurs de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici la devise), cela signifie que la volatilité implicite des options USD/JPY devrait bondir et rester élevée. La volatilité implicite est l’estimation, déduite des prix des options, des variations futures attendues du taux de change. Les stratégies qui profitent d’une volatilité plus forte, comme l’achat de straddles ou de strangles (achat simultané d’options d’achat et de vente, avec le même prix d’exercice pour le straddle, ou des prix d’exercice différents pour le strangle), peuvent devenir plus intéressantes. À l’inverse, vendre des options — en particulier des calls nus sur l’USD/JPY (vente d’options d’achat sans couverture, donc sans position compensatrice) — expose davantage à des pertes rapides et importantes.

Niveaux clés et conséquences pour la stratégie

La zone de tension sur l’USD/JPY semble désormais se situer entre 155 et 158. Ces niveaux seront probablement des points de référence pour les prix d’exercice des options (prix auquel l’option peut être exercée) et des seuils susceptibles de déclencher une nouvelle action officielle. Acheter des options de vente (puts) sur USD/JPY avec des prix d’exercice sous 155 peut servir de couverture en cas de nouvelle intervention agressive. Malgré cette action, la pression de fond sur le yen persiste en raison d’un large écart de taux d’intérêt: les taux américains se maintiennent au-dessus de 4% tandis que ceux du Japon restent proches de zéro. Cet écart est un moteur structurel de la faiblesse du yen, ce qui suggère que le renforcement lié à une intervention pourrait être temporaire. Dans ce contexte, vendre des puts sur yen à courte échéance et hors de la monnaie (options dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) est une stratégie risquée, car une nouvelle intervention pourrait faire bouger le marché très vite. Des interventions similaires fin 2022 puis en juillet 2024 avaient provoqué des retournements brusques, sans modifier durablement la tendance. L’expérience montre que ces actions ont du mal à être efficaces sur la durée sans changement de politique monétaire (orientation des taux et des achats/ventes d’actifs par la banque centrale). Ce schéma peut rendre pertinente l’achat d’options d’achat (calls) sur yen à court terme après une période de faiblesse, comme stratégie répétable. L’avertissement sur une intervention possible sur les contrats à terme sur le pétrole est un signal important, suggérant une action plus large contre l’inflation importée (hausse des prix venant des importations, souvent via l’énergie). Cela pourrait accroître la volatilité sur les produits dérivés liés à l’énergie et ouvrir des opportunités de stratégies sur deux marchés (positions combinées visant à profiter d’un écart relatif) entre options de change sur le yen et contrats à terme sur le pétrole. Il faudra surveiller une éventuelle action coordonnée, car un mouvement sur un marché peut annoncer un mouvement sur l’autre.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets

L’indice PMI manufacturier S&P Global des États-Unis s’est établi à 54,5 en avril, au-dessus des attentes (54). Une lecture au-dessus de 50 indique une expansion de l’activité manufacturière (les usines produisent davantage). Une lecture en dessous de 50 indique une contraction (baisse de l’activité). Des données manufacturières meilleures que prévu en avril suggèrent que l’économie américaine reste solide, contrairement aux prévisions de ralentissement. Cette résistance pourrait pousser les investisseurs à revoir la trajectoire de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Les discussions de marché sur des taux « plus élevés plus longtemps » (taux qui restent hauts pendant une période prolongée) devraient s’intensifier dans les prochaines semaines. Avec cette vigueur économique, les attentes d’une baisse de taux durant l’été reculent. Par le passé, l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) est restée persistante fin 2025, et ces nouvelles données confortent l’approche prudente de la Fed. Les opérateurs peuvent envisager des positions qui profitent d’une hausse des rendements (taux d’intérêt de marché des obligations), par exemple vendre des contrats à terme (instruments dérivés permettant de prendre position sur un prix futur) sur les bons du Trésor à 2 ans ou 10 ans. Pour les actions, le tableau est contrasté : d’un côté, un potentiel de résultats d’entreprises plus solides ; de l’autre, le frein de coûts d’emprunt plus élevés (financement plus cher). Une approche consiste à privilégier les secteurs qui bénéficient directement de l’activité manufacturière, comme l’industrie et les matériaux, éventuellement via des options d’achat (« calls », qui donnent le droit — sans obligation — d’acheter à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse) comme XLI ou XLB. Des taux américains plus élevés que dans d’autres économies devraient soutenir le dollar. L’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) a récemment évolué de concert avec la hausse des rendements à court terme du Trésor (corrélation positive : ils montent souvent ensemble), une dynamique susceptible de se prolonger. Cela peut ouvrir la voie à des positions acheteuses sur le dollar, notamment face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes (prêtes à baisser les taux ou à les maintenir bas). Enfin, l’expansion de l’activité manufacturière signale une demande accrue de matières premières industrielles. Le cuivre, particulièrement sensible à ce type de données, pourrait en bénéficier. Il est possible que cette surprise haussière du PMI relance la progression des prix, rendant des options d’achat sur le cuivre et le pétrole brut (via contrats à terme) intéressantes pour jouer une poursuite de l’expansion économique.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets