Automatic Data Processing (ADP) est un groupe important dans le traitement des salaires (gestion de la paie) et la gestion du capital humain (services RH comme l’administration du personnel, la gestion des effectifs et des avantages). ADP a terminé à 215,06 $ après des mois de faiblesse. Une ligne de tendance baissière (droite qui relie des sommets de plus en plus bas) tracée depuis les plus hauts de juin 2025 a plafonné chaque rebond depuis près d’un an. Le cours a touché cette ligne à plusieurs reprises, puis a reculé et a enregistré de nouveaux plus bas. Le dernier creux a formé une base (zone où le cours cesse de baisser et se stabilise) et le titre commence à se calmer. La principale zone de hausse envisagée va des niveaux actuels vers une zone de résistance (niveau où l’offre, donc les vendeurs, tend à bloquer la hausse). Cette zone de résistance correspond à l’endroit où la ligne de tendance baissière croise une résistance de sommet pivot à 226,55 $ (ancien sommet qui sert de repère de résistance). Cela crée une zone unique où deux obstacles techniques se superposent. Une clôture journalière sous les plus bas récents sert de niveau de stop pour des entrées agressives (stop : seuil de sortie pour limiter la perte). Une clôture journalière au-dessus de 220 $ sert de niveau de déclenchement pour des entrées plus prudentes (déclenchement : signal d’entrée après confirmation). Les 226,55 $ sont présentés comme le premier test de toute hausse. Le comportement du cours à ce niveau sert à évaluer si le mouvement se poursuit ou s’essouffle. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend de l’action, comme les options), cela peut ouvrir la voie à un scénario haussier de court terme via des options d’achat (call : droit d’acheter l’action à un prix fixé). L’objectif est la convergence de la ligne de tendance et de la résistance de sommet pivot près de 226,55 $. Acheter des calls à échéance courte, comme des calls juin 2026 avec prix d’exercice 220 $ ou 225 $ (prix d’exercice : prix auquel l’option permet d’acheter l’action), viserait à profiter d’un mouvement depuis la zone de stabilisation actuelle vers cette résistance. Une approche agressive consiste à entrer dès maintenant, en utilisant les plus bas récents comme niveau de stop-loss (ordre de protection qui coupe la position en cas de baisse) pour encadrer le risque. Une approche plus conservatrice consiste à attendre une clôture journalière confirmée au-dessus de 220 $, ce qui indiquerait un engagement plus net des acheteurs avant d’affronter la zone de résistance. L’enjeu est d’éviter de trop s’exposer à l’approche de la zone des 226,55 $, où l’offre peut être importante (beaucoup de vendeurs potentiels). L’idée est que le cours pourrait buter lors du premier test, ce qui en ferait une zone logique pour prendre des profits sur des positions de calls, ou envisager des options de vente (put : droit de vendre l’action à un prix fixé) en cas de rejet net. Le mouvement du cours à ce niveau donnera l’indication la plus claire sur la suite.

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Le PIB du Canada a progressé de 0,2 % en février. Les secteurs producteurs de biens et les services ont contribué à la hausse, alors que les perturbations précédentes dans l’automobile (arrêts de production et problèmes logistiques) se sont atténuées. L’estimation avancée du PIB pour mars est restée quasiment inchangée. Les premiers संकेत (données partielles disponibles avant les chiffres définitifs) suggèrent que la croissance a continué jusqu’à la fin du 1er trimestre, même si cette estimation peut être révisée. Au 1er trimestre, le PIB évolue légèrement au-dessus d’une prévision de croissance annualisée de 1,3 % (rythme de croissance rapporté sur un an). Il se situe aussi un peu au-dessus de la projection de 1,5 % de la Banque du Canada dans son Rapport sur la politique monétaire d’avril. Avec le ralentissement de la croissance de la population, une amélioration par habitant (PIB divisé par le nombre d’habitants) devrait se poursuivre. Le scénario présenté est celui d’une Banque du Canada maintenant ses taux d’intérêt inchangés jusqu’en 2026. La Banque du Canada a indiqué qu’elle surveillait des mesures de l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie, c’est-à-dire en retirant l’effet des prix du pétrole, du gaz et de l’électricité). Elle suit aussi les effets plus larges sur la croissance liés à la hausse des coûts de l’énergie, en lien avec le conflit au Moyen-Orient.

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Christine Lagarde a déclaré que la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses principaux taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de politique monétaire d’avril. Elle a répondu aux questions de la presse sur cette décision et sur les perspectives économiques. Elle a indiqué que même si le conflit prenait fin demain, les effets sur l’énergie se prolongeraient. Elle a évoqué l’impact persistant sur les prix, lié aux marchés de l’énergie.

L’inflation de l’énergie reste dominante

Lagarde a indiqué que la BCE ne constate pas d’« effets de second tour » (une hausse initiale des prix qui se propage ensuite via des salaires plus élevés, puis de nouveaux relèvements de prix). Elle a aussi cité une enquête téléphonique auprès d’entreprises, qui ne suggère pas de fortes hausses de salaires. Le signal est clair: l’inflation durable de l’énergie reste la principale source de tension. Avec le Brent (prix de référence du pétrole en Europe) autour de 95 dollars le baril, on comprend pourquoi la dernière donnée d’IPCH en zone euro (indice des prix à la consommation harmonisé, la mesure officielle comparable de l’inflation en Europe) reste bloquée à 2,8%. Cela indique qu’un retour rapide vers l’objectif de 2% est peu probable. En revanche, la crainte d’une « boucle salaires-prix » (mécanisme où la hausse des salaires alimente la hausse des prix, qui entraîne ensuite de nouvelles hausses de salaires) semble, pour l’instant, s’éloigner. Les dernières données sur les salaires négociés au T1 2026 montrent un ralentissement à 4,1%, ce qui va dans le sens d’une absence d’effets de second tour marqués. Cela laisse à la banque centrale une marge pour maintenir les taux plutôt que de procéder à de nouvelles hausses rapides. Cela crée un contexte délicat: l’inflation reste élevée, mais le « taux terminal » (le niveau le plus haut des taux directeurs attendu sur ce cycle) est probablement déjà atteint. Pour les intervenants de marché, cela peut favoriser des stratégies visant à profiter d’une stabilité des taux à court terme, par exemple via les contrats à terme sur l’EURIBOR (taux interbancaire de référence en zone euro, utilisé pour de nombreux produits de taux), en pariant davantage sur une longue pause que sur un mouvement marqué à la hausse ou à la baisse.

Se positionner pour une pause prolongée

Il faut garder en tête le cycle de resserrement monétaire (hausse des taux) très rapide, qui a culminé en 2025, conçu pour freiner l’inflation généralisée observée à l’époque. Le problème actuel est plus concentré sur l’énergie, ce qui suggère une politique moins réactive. Cela soutient des positions qui parient contre l’idée que le marché intègre de nouvelles hausses de taux à court terme durant l’été. Compte tenu de l’accent mis sur la persistance des effets des prix de l’énergie, une exposition directe à ces marchés reste une approche possible. Des options d’achat (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur le pétrole, ou sur des contrats à terme sur le gaz naturel européen (contrats standardisés négociés en Bourse pour acheter ou vendre plus tard), permettent de se positionner en faveur de pressions durables sur les prix dans les mois à venir. Cette approche correspond à l’idée que les « primes de risque géopolitique » (surcoût intégré aux prix en raison d’incertitudes liées aux tensions internationales) ne disparaîtront pas rapidement.

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Commerzbank indique que l’excédent (offre supérieure à la demande) sur le marché mondial du cuivre s’est creusé à environ 300.000 tonnes sur les deux premiers mois de l’année. Cela représente plus de 100.000 tonnes de plus qu’à la même période l’an dernier, la production ayant augmenté tandis que la demande est restée stable. La demande a légèrement progressé en janvier, puis reculé en février. En février, le cuivre s’échangeait autour de 13.000 dollars par tonne, soit près de 40 % de plus qu’en février de l’année précédente. Le rapport relie la baisse de la demande en février au niveau élevé des prix. Il souligne aussi que la hausse rapide récente des cours et des coûts de l’énergie durablement élevés pourraient limiter les gains de prix à court terme. L’excédent d’offre de cuivre (surproduction) a atteint environ 300.000 tonnes sur les deux premiers mois de l’année. Cette situation limite la hausse des prix, car la demande réelle (achats de métal pour une utilisation industrielle) ne suit pas le rythme de la production. Cela se voit dans les stocks disponibles sur les marchés. Les dernières données du London Metal Exchange (LME, principale bourse de métaux) vont dans ce sens : les stocks (quantités enregistrées dans les entrepôts agréés) ont augmenté de 15 % ce mois-ci, pour atteindre un plus haut de six mois à 155.000 tonnes. Cela montre un marché bien approvisionné et une hausse des prix probablement excessive. Pour les intervenants de marché, cette accumulation de stocks suggère une évolution à court terme plutôt stable ou en baisse. Le niveau de prix observé en février, autour de 13.000 dollars la tonne et près de 40 % au-dessus du début 2025, a freiné la consommation. Le dernier PMI manufacturier (indice d’activité des directeurs d’achats, au-dessus de 50 = expansion) en Chine, ressorti à 50,1, indique aussi un ralentissement de la demande industrielle du premier consommateur mondial. Cette baisse de la demande est un obstacle majeur à de nouvelles hausses. Dans ce contexte, il faut envisager des stratégies visant une stabilisation des prix ou une baisse modérée dans les prochaines semaines. Par exemple, vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (options dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) ou mettre en place des « bear call spreads » (stratégie d’options qui plafonne le gain potentiel mais profite d’un marché stable ou baissier) sur des contrats à terme (futures, contrats standardisés d’achat/vente à une date future). Ces positions peuvent générer un revenu si les prix stagnent ou reculent. L’incertitude liée aux coûts de l’énergie, avec le Brent (référence du pétrole) au-dessus de 95 dollars le baril, continue de peser sur les industriels et sur les perspectives de demande. Ce frein économique justifie d’envisager des options de vente de protection (puts, instruments qui prennent de la valeur si le prix baisse) afin de couvrir le risque d’une correction plus marquée si les indicateurs de croissance mondiale continuent de se dégrader.

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EUR/USD s’échangeait près de 1,1690 jeudi, en hausse de 0,11% sur la séance, après avoir touché plus tôt un plus bas de trois semaines à 1,1655. Aux États-Unis, la croissance du PIB en rythme annualisé (croissance calculée comme si le rythme trimestriel se répétait sur un an) a atteint 2% au T1, sous la prévision de 2,3% et en hausse par rapport à 0,5% précédemment. En mars, l’inflation PCE (indice des prix des dépenses de consommation, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed) s’est établie à 3,5% sur un an, et les inscriptions initiales au chômage (nouvelles demandes d’allocations) ont reculé à 189 000, contre 215 000 après révision.

Incertitude sur la politique de la Fed

Ce mélange de statistiques a entretenu l’incertitude sur la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine). Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mercredi que l’orientation actuelle restait appropriée, ajoutant que les tensions au Moyen-Orient renforçaient l’incertitude mondiale. Dans la zone euro, la BCE a laissé ses taux inchangés jeudi : le taux de refinancement principal (taux appliqué aux prêts réguliers aux banques) à 2,15%, la facilité de prêt marginal (taux d’urgence, généralement plus élevé) à 2,4% et la facilité de dépôt (taux versé sur les dépôts des banques à la BCE, référence clé des marchés) à 2%. La BCE a indiqué que les données reçues étaient globalement conformes à ses projections, tandis que les risques d’inflation à la hausse et les risques de croissance à la baisse se sont renforcés. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a précisé que les décisions dépendraient des données, réunion après réunion. Elle a indiqué qu’une hausse des taux avait été discutée avant une décision unanime de statu quo, et a noté que la hausse des prix de l’énergie peut peser sur l’investissement et la confiance.

Se positionner pour une cassure

Ce contexte suggère que les stratégies de marché en range (achat près du bas d’un couloir, vente près du haut) pourraient bientôt arriver à leur terme : les opérateurs peuvent envisager de se positionner pour une cassure (sortie nette du couloir). Avec une Fed et une BCE qui se disent « dépendantes des données », la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) paraît faible au regard du risque de mouvement marqué lors du prochain grand indicateur d’inflation ou d’emploi. Parier sur une hausse de la volatilité, quel que soit le sens du mouvement, peut être une approche prudente sur les prochaines semaines. Le marché intègre actuellement la possibilité de baisses de taux plus tard cette année, mais des statistiques étonnamment solides pourraient rapidement faire disparaître ces anticipations. Cela rend les contrats à terme sur taux d’intérêt à courte échéance (produits de marché reflétant les taux attendus prochainement) très sensibles à tout changement de ton des responsables de la Fed. Côté européen, l’inflation en zone euro a reculé mais reste persistante à 2,6%, ce qui rend la BCE prudente avant de signaler un changement de cap rapide. Cette hésitation de politique monétaire peut créer des opportunités pour ceux qui estiment qu’une banque centrale devra agir avant l’autre, provoquant une sortie de la paire de son couloir étroit actuel.

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La BCE a laissé ses taux inchangés à l’issue de sa réunion d’avril. Le taux principal de refinancement est resté à 2,15 %, le taux de la facilité de prêt marginal (prêt au jour le jour accordé par la BCE aux banques) à 2,4 %, et le taux de la facilité de dépôt (rémunération des liquidités placées par les banques à la BCE) à 2 %. Christine Lagarde a indiqué que l’économie avait de l’élan avant les turbulences actuelles, la demande intérieure continuant de porter la croissance. Elle a jugé les perspectives très incertaines, les conflits pesant sur l’activité, la confiance s’affaiblissant et les chaînes d’approvisionnement (flux de production et de transport des biens) sous tension.

Coûts de l’énergie et demande intérieure

Elle a déclaré que des coûts de l’énergie élevés devraient peser sur les revenus et rendre les entreprises comme les ménages plus prudents en matière d’investissement. La demande de travail (besoin d’embauches) s’est encore tassée, tandis que les ménages ont été décrits comme étant dans une situation financière solide, ce qui apporte un amortisseur. La BCE a indiqué que les risques de hausse de l’inflation et les risques de ralentissement de la croissance se sont renforcés, et qu’elle décidera réunion après réunion en fonction des données. Elle a précisé qu’elle ne s’engage pas à l’avance sur une trajectoire de taux, et que les portefeuilles APP et PEPP (programmes d’achats d’actifs, c’est‑à‑dire d’obligations) diminuent, l’Eurosystème (la BCE et les banques centrales nationales de la zone euro) ne réinvestissant plus les remboursements du capital. Lagarde a indiqué que les indicateurs d’inflation sous‑jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) ont peu changé, que les anticipations à long terme se situent autour de 2 %, et que les prix de l’énergie maintiendront l’inflation nettement au‑dessus de 2 % à court terme. La BCE publiera des projections révisées en juin, et la décision d’avril a été prise à l’unanimité. Après l’annonce, l’EUR/USD s’établissait à 1,1695, en hausse de 0,17 %. L’indice PMI des services (enquête auprès des entreprises, au‑dessus de 50 = expansion, en dessous = contraction) a été publié à 47,4 en avril, et les marchés intégraient environ 65 points de base (0,65 point de pourcentage) de resserrement d’ici la fin de l’année.

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Christine Lagarde a déclaré que la BCE avait maintenu ses principaux taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion d’avril. Elle a estimé que la « stagflation » — situation mêlant faible croissance et inflation élevée — devait rester dans les années 1970 et ne décrit pas la situation actuelle. Elle a indiqué que les taux d’intérêt sont le principal levier de la BCE. Elle a ajouté que la « fonction de réaction » de la BCE — la manière dont elle ajuste sa politique en fonction des données économiques — repose sur trois repères.

Repères de la fonction de réaction de la BCE

Elle a cité un objectif d’inflation de 2 %, la symétrie — des écarts au-dessus ou au-dessous de l’objectif sont traités avec la même attention — et la nature de l’écart par rapport à la cible (temporaire ou durable, modéré ou important). Elle a précisé que la BCE publiera des scénarios économiques mis à jour en juin. Elle a également indiqué que la liquidité est abondante dans le système — c’est-à-dire qu’il y a beaucoup de monnaie disponible, notamment via les banques et les marchés — et que la BCE n’a pas discuté de nouveaux outils. On nous demande d’écarter l’idée de stagflation, malgré les dernières données d’Eurostat montrant une croissance du T1 2026 limitée à 0,1 %. Avec une inflation sous-jacente — inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation — encore élevée à 3,8 % en mars, la priorité reste la baisse des prix. Cela implique que la politique monétaire restera plutôt restrictive, c’est-à-dire avec des conditions de financement plus difficiles pour freiner l’inflation. La banque centrale signale que les taux resteront son instrument central, sans nouveau dispositif à l’horizon. Sa réaction vise un retour de l’inflation vers 2 % : les décisions dépendront des données, mais avec un biais dur, c’est-à-dire une préférence pour des taux élevés tant que l’inflation ne ralentit pas clairement. C’est ce qui a dominé en 2025, la lutte contre l’inflation passant avant le ralentissement de l’activité.

Conséquences pour les traders d’ici juin

Comme les scénarios économiques mis à jour ne seront publiés qu’en juin, les prochaines semaines pourraient être marquées par une incertitude accrue. Les opérateurs sur produits dérivés — contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux — peuvent envisager de se positionner sur une hausse de la volatilité des contrats à terme sur taux à court terme, notamment autour de la réunion de juin. Des stratégies sur options comme les straddles — achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice pour miser sur un mouvement, sans en prévoir le sens — sur l’Euro STOXX 50 pourraient permettre de profiter d’un mouvement de prix attendu sans parier sur une direction précise. On rappelle aussi que l’excès de liquidité peut amortir une baisse marquée des marchés. Mais cette liquidité rend aussi la baisse de l’inflation plus difficile, ce qui peut obliger à maintenir des taux élevés plus longtemps que ce que le marché anticipe. Historiquement, des périodes de forte liquidité avec des taux en hausse, comme fin 2022, peuvent provoquer des déséquilibres de marché difficiles à prévoir.

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La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 % en avril. Cette décision a été liée à la poursuite de la crise au Moyen-Orient et à son impact sur les anticipations de politique monétaire (c’est-à-dire ce que les acteurs du marché pensent que la banque centrale fera ensuite). ING prévoit désormais une hausse de taux en juin, après avoir auparavant tablé sur des taux inchangés cette année. Une hausse en juin est le scénario central, sans être certaine.

Fixation par le marché et signaux de politique monétaire

Le gouverneur Andrew Bailey a déclaré que les marchés étaient allés trop loin en intégrant dans les prix des hausses de taux. Il a aussi expliqué que maintenir les taux inchangés — plutôt que de les baisser comme cela aurait pu arriver avant la guerre — revient à durcir la politique monétaire (c’est-à-dire rendre le crédit plus cher et freiner l’activité). ING s’attend à ce que l’inflation britannique atteigne un pic légèrement au-dessus de 4 % cette année. ING ne prévoit pas une envolée durable de l’inflation comme en 2022. En revenant à l’analyse d’avril 2025, la Banque d’Angleterre envoyait prudemment le signal d’un éloignement de son taux de 3,75 %. Le débat, alimenté par la crise au Moyen-Orient, portait sur la question de savoir si une seule hausse en juin suffirait à freiner l’inflation. Cela a créé une forte incertitude sur le marché des dérivés de taux d’intérêt (des contrats financiers utilisés pour se couvrir ou spéculer sur l’évolution des taux). Comme on le sait, la hausse de juin 2025 a bien eu lieu, mais les hausses supplémentaires anticipées par le marché ne se sont pas matérialisées. L’inflation a culminé autour de 4,2 % à la mi-2025 avant de commencer à reculer lentement, confirmant l’idée de la Banque selon laquelle la poussée ne serait pas aussi durable qu’en 2022. Cela montre que le marché a tendance à surestimer le durcissement monétaire (une politique dite « faucon », donc plus stricte) face à des chocs d’offre (hausse des coûts liée à l’énergie, aux matières premières ou aux ruptures d’approvisionnement).

Conséquences pour le trading en 2026

Aujourd’hui, le 30 avril 2026, la situation ressemble à celle d’alors : les taux sont à 4,0 % et les marchés intègrent de nouveau au moins deux hausses supplémentaires cette année. Les dernières données de l’ONS (l’office national des statistiques britannique) montrent une inflation CPI globale (indice des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation) qui reste élevée à 3,8 %, ce qui accroît la pression sur la Banque. Mais les événements de l’an dernier incitent à se méfier des anticipations trop agressives du marché. Les traders sur dérivés (opérateurs traitant des contrats dont la valeur dépend des taux) peuvent envisager de se positionner sur un scénario où la Banque d’Angleterre déçoit les attentes de durcissement. Cela peut passer par la vente d’options d’achat « hors de la monnaie » sur des contrats à terme SONIA (options dont le prix d’exercice est au-dessus du niveau actuel ; SONIA est le taux interbancaire au jour le jour en livres, référence des marchés). Cette stratégie gagne si les taux montent moins que ce qui est déjà intégré dans les prix. Elle revient à parier que le taux final du cycle (le niveau maximal atteint par les taux avant stabilisation ou baisse) est plus proche que ne le suggère la courbe des taux à terme (les taux implicites pour les périodes futures). Une autre piste concerne la volatilité (amplitude des variations de prix). Compte tenu du schéma répété — inquiétude du marché puis patience de la banque centrale — la volatilité implicite (volatilité attendue et intégrée dans le prix des options) sur les options de taux à court terme peut être trop élevée. Vendre des « strangles » sur des contrats à terme short-sterling (stratégie consistant à vendre simultanément une option d’achat et une option de vente éloignées du prix actuel) peut permettre d’en profiter si la Banque choisit de maintenir les taux pendant l’été, et si la nervosité actuelle retombe. Il faut aussi surveiller les salaires : la progression annuelle de la rémunération reste élevée à 5,5 %, un point clé pour les membres du comité de la Banque. Cette rigidité des salaires alimente les paris de hausse de taux. Toutefois, en gardant en tête le scénario de 2025, nous estimons que la Banque finira par regarder au-delà du bruit à court terme et se concentrer sur le ralentissement de la demande sans provoquer une récession marquée.

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Christine Lagarde a déclaré que la BCE a maintenu ses principaux taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion d’avril, après que l’économie a montré des signes d’élan avant les turbulences récentes. Elle a indiqué que la demande intérieure (les achats des ménages et les investissements des entreprises dans le pays) reste le principal moteur de la croissance, mais que les perspectives sont très incertaines. Elle a précisé que les informations récentes suggèrent que le conflit pèse sur l’activité (la production et la consommation) et que la confiance des entreprises dans l’avenir s’est dégradée. Elle a ajouté que les chaînes d’approvisionnement (les circuits de livraison des matières premières et des produits) subissent des tensions.

Energy Prices And Growth Uncertainty

Lagarde a déclaré que des prix de l’énergie élevés devraient peser sur les revenus et pourraient inciter les entreprises et les ménages à reporter leurs investissements (dépenses pour développer l’activité ou acheter un logement, par exemple). Elle a indiqué que la demande de travail (le besoin d’embaucher) s’est encore refroidie, tandis que les ménages restent dans une situation financière solide et qu’un point de départ favorable offre un certain amortisseur (une protection partielle contre le choc). Elle a estimé que les réponses budgétaires (mesures de l’État sur les dépenses et les impôts) devraient être temporaires, ciblées et adaptées. Elle a aussi indiqué que les indicateurs de l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très instables comme l’énergie) ont peu évolué ces derniers mois. Lagarde a déclaré qu’un indicateur de suivi des salaires (outil qui mesure l’évolution des rémunérations) suggère un ralentissement de la hausse des coûts du travail, tandis que des enquêtes signalent des augmentations d’autres coûts. Elle a précisé que la plupart des mesures des anticipations d’inflation à long terme (ce que marchés et acteurs économiques pensent de l’inflation future) se situent autour de 2 %. Elle a averti que la hausse des prix de l’énergie maintiendra l’inflation bien au-dessus de 2 % à court terme et que la BCE surveillera de près l’ampleur et l’impact de cette flambée. Elle a ajouté que les risques pour la croissance sont orientés à la baisse (les mauvaises surprises sont plus probables que les bonnes).

Trading Implications And Risk Positioning

Les perspectives restent très incertaines : le ralentissement de l’économie se heurte à une inflation persistante alimentée par l’énergie. La banque centrale est, pour l’instant, sur la touche : elle ne peut pas relever les taux (augmenter le coût du crédit) à cause des risques sur la croissance, mais ne veut pas les baisser car les prix restent élevés. Cela laisse entrevoir une période de forte volatilité (variations rapides des prix) sur les marchés dans les prochaines semaines. Les risques de baisse de la croissance deviennent plus visibles, les entreprises perdant clairement confiance. Le dernier indice IFO du climat des affaires en Allemagne, par exemple, a reculé à 89,5, soit un troisième mois de baisse consécutif. Cet environnement favorise des positions baissières sur les actions européennes. Les options de vente (« puts », contrats qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur des indices comme le DAX ou l’Euro Stoxx 50 peuvent servir de couverture (protection) ou de pari spéculatif. L’inflation reste un problème majeur : l’estimation rapide (première publication) de l’inflation en zone euro pour avril est ressortie à 3,1 %, toujours au-dessus de l’objectif de 2 %. Avec un Brent au-dessus de 95 dollars le baril, une baisse des taux à court terme paraît peu probable. Les opérateurs devraient anticiper un contexte de taux « élevés plus longtemps » (taux qui restent hauts), et se positionner via des contrats à terme sur taux d’intérêt (instruments qui reflètent les attentes de politique monétaire) en intégrant l’absence d’assouplissement (baisse des taux) avant au moins la fin de l’année. La demande de travail se tasse également, inversant la tendance positive observée pendant une grande partie de 2025, tandis que le taux de chômage est monté à 6,7 %. Ce mélange de données faibles et d’inaction de la banque centrale favorise la volatilité. L’indice VSTOXX (mesure de la volatilité attendue sur les actions de la zone euro) évolue autour de 22 ; acheter des options d’achat (« calls », contrats qui gagnent de la valeur si la volatilité monte) sur le VSTOXX pourrait être une façon relativement peu coûteuse de profiter de mouvements de marché attendus. Ce ton prudent sur la croissance pèse sur l’euro, surtout face à des monnaies dont les banques centrales restent plus offensives (« hawkish », prêtes à maintenir ou relever les taux). Même si les ménages sont dans une situation financière solide, les effets négatifs du conflit et des prix de l’énergie dominent. Dans ces conditions, vendre la paire EUR/USD (parier sur un euro plus faible contre le dollar) via des contrats à terme ou des options peut apparaître comme une stratégie cohérente pour les semaines à venir.

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L’EUR/JPY a reculé vers 183,60 après être monté au-dessus de 187,50, effaçant une partie de ses gains récents. Le mouvement a suivi des annonces de politique monétaire en Europe et de nouveaux avertissements d’intervention des autorités japonaises. La Banque centrale européenne (BCE) a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion d’avril. Le taux principal de refinancement (taux auquel les banques empruntent à court terme auprès de la BCE) est resté à 2,15%, la facilité de prêt marginal (taux appliqué aux prêts d’urgence à très court terme) à 2,4%, et la facilité de dépôt (taux versé sur les liquidités déposées par les banques à la BCE) à 2%.

La BCE signale une hausse des risques dans les deux sens

La BCE a indiqué que les données récentes correspondaient globalement aux attentes. Elle a averti que les risques de hausse de l’inflation et les risques de baisse de la croissance ont augmenté, en lien avec la hausse des prix de l’énergie et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La BCE a répété qu’elle décidera en fonction des données, réunion après réunion, sans s’engager sur une trajectoire précise des taux (c’est-à-dire un calendrier de hausses ou de baisses). Elle a précisé que les anticipations d’inflation à long terme restent « ancrées » (stables), tandis que les attentes à court terme ont augmenté. Au Japon, la ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré qu’une action « décisive » sur le marché des changes se rapproche. Cette déclaration intervient alors que l’USD/JPY est passé au-dessus de 160,00, ce qui renforce l’idée d’une possible action officielle (intervention : achat ou vente de yens par l’État via la banque centrale pour influencer le taux de change). La hausse des prix du pétrole a aussi pesé sur les perspectives du Japon, importateur d’énergie. Cela a limité le soutien au yen malgré ces avertissements.

Le risque d’intervention domine les échanges à court terme

Les indicateurs de la zone euro ont été contrastés, avec un PIB allemand en hausse de 0,3% au T1 et un taux de chômage à 6,4%. L’IPCH de la zone euro (indice des prix harmonisé, la mesure officielle de l’inflation) a progressé de 3% sur un an en avril. L’attention s’est ensuite portée sur la conférence de presse de la présidente de la BCE, Christine Lagarde. Le document a été corrigé à 13h05 GMT pour indiquer que l’EUR/JPY évoluait autour de 183,60, et non 186,60. Les signaux contradictoires de la BCE et des autorités japonaises alimentent une forte incertitude, rendant les paris directionnels sur l’EUR/JPY très risqués. Le repli depuis au-delà de 187,50 pourrait se poursuivre, avec des mouvements brusques et difficiles à anticiper. La réponse la plus prudente à court terme est de réduire les positions acheteuses nettes (positions « longues », qui profitent d’une hausse) et de se préparer à une hausse de la volatilité (amplitude des variations de prix). Dans ce contexte, il peut être préférable d’utiliser des options plutôt que d’acheter ou vendre la devise au comptant (marché « spot », livraison rapide au prix du moment). La volatilité implicite à un mois sur l’EUR/JPY (volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) est passée d’environ 8,5% à plus de 12% ces dernières semaines, signe que le marché anticipe un mouvement important. Il est possible d’envisager des straddles ou des strangles (stratégies d’options visant à profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse : achat simultané d’un call et d’un put, avec même prix d’exercice pour le straddle, différents pour le strangle). Les avertissements de Tokyo deviennent très sérieux, rappelant 2022 lorsque les autorités étaient intervenues pour soutenir le yen après le passage de l’USD/JPY au-dessus de 150. Le seuil évoqué se situant désormais autour de 160 sur l’USD/JPY, la probabilité d’une intervention directe est au plus haut depuis des années, ce qui rend possible un renforcement soudain du yen. Pour se protéger, on peut envisager l’achat de puts EUR/JPY en dehors de la monnaie (options de vente avec un prix d’exercice éloigné du cours actuel, moins chères mais nécessitant un mouvement marqué). À l’inverse, la BCE est prise entre une inflation en hausse, à 3% pour la zone euro, et une croissance qui s’essouffle, illustrée par la hausse du chômage en Allemagne à 6,4%. Cette hésitation signifie qu’une surprise sur les prochains chiffres d’inflation pourrait forcer un durcissement du ton (« pivot hawkish » : communication plus favorable à une hausse des taux), poussant l’euro à la hausse. Cela peut justifier une exposition à la hausse via des calls (options d’achat), tout en se couvrant contre le risque de baisse. Le marché des options reflète cette tension : le « skew » (asymétrie des prix des options selon les prix d’exercice, qui montre quelles protections sont les plus demandées) indique une prime croissante pour les puts par rapport aux calls. Cela suggère que le marché craint davantage une chute liée à une intervention japonaise qu’un rallye déclenché par la BCE. On peut en tirer parti via des « put spreads » (achat d’un put et vente d’un autre put à un prix d’exercice plus bas, pour réduire le coût tout en plafonnant le gain et en encadrant le risque). Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader dès maintenant.

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